中國網科技7月10日訊(記者 胡愛善)在線教育企業黑馬不斷涌現，若想持續健康發展，口碑成為一個繞不過去的坎。今年6月在美上市的“跟誰學”,8日股價大跌9.72%至9.87美元，跌破上市發行價。機構認為，虛高的市值和過分押注名師所帶來的風險不容忽視。

　　Bilbao資產管理公司認為，雖然“跟誰學”的收入增速讓人印象深刻，相對于好未來、新東方、正保遠程等教育企業來說，這家公司股價實在是太貴。2018年以0.59億美元的營收，難以撐起二十多億美元的市值。

　　主打名師模式的“跟誰學”是中國第3大在線 K-12 教育服務提供商。2018年公司實現營收 3.97億元，同比增長307%，凈利潤由虧損8695萬元轉為盈利1965萬元，成為為數不多的盈利在線教育公司。跟誰學2018年毛利率為64.1%，凈利率4.95%；2019年一季度毛利率為69.5%，凈利率12.6%.

　　“跟誰學”創始人陳向東最近在接受“愛分析”采訪時坦言，之所以能夠帶領企業實現如此高的利潤，外界忽略了他已經是一個在教育界工作三十年，在新東方工作十五年的經歷。早在2002年他曾幫助武漢新東方實現凈利潤47%，占據當年新東方總利潤的1/4。

　　All in超級名師大班課 依靠千人大班降成本

　　在線教育主要分為一對一、小班課和大班教學等模式。過去幾年，一對一、小班課的聲量更大，賽道上有眾多企業，要想實現盈利一直是個難點。陳向東透露，公司在2017年8月就全部all in大班課，9月就單月盈利，2018年三季度實現真正規模化的季度盈利。目前“跟誰學”采用的雙師大班課模式，即每個班級配備一名教師和多名輔導員。

　　跑通盈利模式之后，陳向東所要做的就是把這一模式做到極致：請最優秀的名師，瘋狂的增加大班課學生數量，提高客單價。

　　中信建投一份報告顯示，線上大班邊際成本低于傳統大班，高師生比提升盈利水平。自2017年至2018年，跟誰學課堂人數約400人/節至約600人/節，2019年一季度課堂平均人數已達980人/節，同比增長123%。隨著人數的增加，跟誰學的凈利率從2018年的4.95%，上升到2019年一季度的12.6%。

　　一位在線教育從業者對中國網科技表示，980人還只是平均數，如果是名師課堂，人數更是達到1500人。

　　對于未來是否還會繼續擴大班型，陳向東給出肯定的答案。“我們公布的每個課現在平均是900多人，這個會繼續提。技術能支持10萬學生都沒問題，但是我們目前在嘗試找一個最好的邊界點，這邊界是什么我們也還不知道” 他說。

　　過分依賴名師風險大 未來還需邁過口碑這道坎

　　名師是“跟誰學”的核心競爭優勢之一，也是大班教學質量基礎保障。中信建投報告顯示，截至2019年一季度，跟誰學受聘將是平均擁有11年以上教學經驗，大多曾在頂級中學(如人大附中，衡水中學)執教或在知名教育機構(新東方)擔任教學組一把手。

　　財報顯示，2018年公司前10名名師貢獻收入約46.6%。可以看出，少數名師對“跟誰學”的財務影響極大，這也帶來很大的風險和不穩定性。一旦競爭對手給出更高的薪酬，這些名師很可能被挖走。

　　資深在線教育人士對中國網科技表示，教育行業要想做規模大且持久，需要一個標準化的教研團隊，而不是依靠少數名師。以學而思為例，他們并不依賴名師，即使是普通的老師通過標準化的教研培訓，也能起到好的教學效果。

　　正如Bilbao機構所言，“跟誰學”是一家時間非常短的在線教育企業，其中蘊藏著很大風險。雖然，“跟誰學”短時間內實現了令市場驚訝的扭虧為盈，但檢驗教育機構能夠跑的更長久還在于口碑，也就是學生的學習效果。

　　“跟誰學現在具備了名氣，但口碑還沒有。相比而言線上口碑更重要，成績的提高才是實實在在的，這也是他們面對的一個坎。” 前述在線教育從業者說，以新東方為例，其雙師項目比學而思晚了2-3年，急于彎道超車，結果出現了差口碑。