昨日，兩市再度調整，上證指數下跌0.44%，深證成指下跌0.35%，創業板指下跌0.48%。在兩市調整的背后，伴隨著市場的連日縮量，昨日，滬市成交額為1412.36億元，深市成交額為1903.64億元，兩市合計成交額為3316億元，創6月19日以來的新低。

　　分析人士表示，昨日權重股與題材股均未見明顯發力，兩市觀望情緒濃重，隨著風險釋放走向完結，A股逐步企穩正在開啟。

　　兩市縮量調整

　　昨日，兩市震蕩下跌，繼續迎來調整行情，震蕩格局未改。截至收盤，上證指數下跌0.44%，報收2915.30點，深證成指下跌0.35%，報收9166.15點，創業板指下跌0.48%，報收1510.43點。而在量能方面，在題材熱度降低、權重股未發力、市場情緒仍未回升的情況下，昨日兩市成交量繼續縮量，滬市成交額為1412.36億元，深市成交額為1903.64億元，兩市合計成交額為3316億元，創今年6月19日以來的新低。

　　對于市場成交量的連日萎縮，創階段新低，分析人士表示，兩市成交量萎縮，大盤的震蕩趨勢難改，仍需等待基本面的配合和消息面的刺激來激活市場情緒。

　　從盤面上來看，昨日兩市縮量調整，個股漲多跌少，兩市上漲個股數為920只，不足千只，下跌個股數為2582只，漲停個股數35只，表明了個股表現不夠強勢，市場缺乏賺錢機會。從行業板塊方面來看，行業表現分化，昨日申萬一級28個行業中，有7個行業上漲，其中休閑服務、電子、電氣設備行業漲幅居前，分別上漲1.55%、0.52%、0.23%；在其他下跌的行業中，有色金屬、建筑材料、汽車行業跌幅居前，分別下跌1.86%、1.78%、1.31%。

　　概念板塊方面，局部熱點有所表現，智能穿戴、聚酰亞胺、觸摸屏、OLED板塊漲幅居前，智能穿戴板塊中，超華科技、九安醫療漲停，精研科技上漲8.58%，OLED板塊中華映科技、智云股份漲停，激智科技、濮陽惠成、京東方A等均有所上漲。

　　從資金面來看，數據顯示，本周以來，北上資金連續三個交易日凈流出，凈流出金額分別為36.06億元、26.20億元、16.38億元，在連續縮量調整行情之下，北上資金凈流出金額逐日減少。其中昨日凈流出的16.38億元中，滬股通資金凈流出16.37億元，深股通資金凈流出0.01億元。

　　對于當前市場，分析人士表示，中期視角來看，市場沖高回落態勢顯現，調整仍在進行中，但創業板重心稍顯上移。從市場成交量角度看，縮量格局仍是制約行情的關鍵，存量博弈格局下轉勢行情更需時間醞釀。

　　積極因素正在積累

　　從場內情況來看，市場顯著縮量，呈現低量震蕩行情，市場情緒等待修復。而從市場外部因素來看，影響市場的外部因素并未發生惡化，而積極因素正在逐漸積累。

　　中信證券宏觀策略分析表示，6月以來，尤其在7月初，一系列貨幣、財政、消費政策正在密集出臺，也意味著前期逆周期調節的“變奏”已經結束，后續政策將進入密集落地期。針對短期和中長期基建投資的相關政策也在快速推出，將有助企穩經濟。

　　宏信證券策略分析師徐偉表示，從6月公布的制造業PMI來看，經濟仍在短周期探底，外部的不確定性和內需的疲弱仍未實質性緩解，企業目前仍處于主動去庫存階段。價格指數的回落意味著企業盈利后續將承壓，在目前市場情緒仍偏謹慎之下，投資者更加偏向于根據實實在在的數據來同步做決策，因此市場對經濟數據的走勢往往同步反映，這也決定了短期內市場可能受基本面制約的謹慎情緒仍在，市場或許仍以震蕩為主。

　　徐偉表示，中期來看，下半年經濟企穩的可能性仍較大，原因包括：第一，一季度社融的高增往往滯后2至3個季度在經濟中反映；第二，前期減稅降費效應的顯現；第三，專項債新規助推基建繼續回升；第四，家電、汽車等消費促進政策的出臺；第五，去年下半年基數普遍偏低；第六，貨幣和信用環境的持續改善。

　　經濟企穩預期強烈，同時寬松預期也未改變，徐偉表示，雖然6月美國非農就業超預期，但未來美國經濟仍舊承壓，未來寬松的方向也不會改變。國內6月考核結束，雖然央行為了平抑市場流動性暫停了逆回購操作凈回籠3400億，但市場流動性仍舊比較充裕，Shibor隔夜利率在6月底曾跌破1%后繼續下探，創出歷史新低。而隨著海外寬松政策落地國內貨幣政策約束降低，以及國內經濟下行壓力仍大之下，央行維持流動性寬松的節奏仍將延續。

　　徐偉表示，市場短期雖有擾動，但中期向上趨勢有望延續。積極的因素正在積累，資本市場改革和開放仍在加速，軍工、環境領域改革進一步加速，其他領域改革有望進一步深化，流動性寬松有望延續，經濟在下半年有望企穩。

　　機構樂觀看待后市

　　短期，市場多空較為均衡，維持震蕩格局，但對于后市，機構多數表達了樂觀看法。

　　中信建投證券表示，震蕩不改慢牛格局，消費科技齊頭并進。在中國經濟下行尋底的過程中，將逐步觀察到產出水平逐步觸底，利率也會緩緩下行，改革過程推進將逐步推動經濟轉型和產業升級。因此，當前經濟實際是進入了一個均衡期。從大類資產配置的角度來看，債券，特別是國債是最占優的品種，其次是股票。商品和本幣都進入均衡位置，債券>股票>本幣>商品是當前位置的配置順序。從行業配置來看，在慢牛市場中，消費受到經濟下行影響相對較小，在當前相對占優。但隨著產出下降和利率下降的宏觀條件同時具備，成長股重新占優。因此，建議消費、科技齊頭并進，并逐步調增科技股的配置比重。

　　中信證券表示，全球流動性拐點趨勢明確，降息預期的短期擾動很快會恢復。維持7月是全年第二波做多窗口的判斷，短期核心資產調整提供更佳的配置機會。

　　具體而言，中信證券表示，待短期情緒釋放后，外資的資本流動沖擊對A股影響會削弱。此外，臨近年內MSCI納入A股因子從10%提升到15%的時點，配置型需求會重新占主導。待市場情緒穩定后，核心資產估值溢價會開始擴散，同時核心資產短期快速的調整也階段性創造出了增配空間和機會。

　　銀河證券策略分析師洪亮表示，近期，部分企業披露中報預告，截至目前，中報預告預喜概率較高，A股市場整體基本面下行壓力不大，但個股情況分化，需密切關注。行業配置上，短期內受中報集中披露影響，建議更多關注穩定性價值股、各行業龍頭企業，因其在此環境下具備攻守兼備的特性。此外，建議關注價值投資，優化中長期配置結構；在金融供給側改革、科創板推出的背景下，建議逢低吸入優質成長型企業和金融業龍頭。整體來看，市場中的不確定性因素在逐漸改善，但進一步好轉仍需等待。