編者按：11月13日，上海硅產業集團股份有限公司（以下簡稱“硅產業集團”）首發上會。硅產業集團擬在上交所科創板公開發行股票的數量為6.2億股，擬募集資金25億元，其中17.5億元用于“集成電路制造用300mm硅片技術研發與產業化二期項目”，剩余7.5億元用于“補充流動資金”。硅產業集團本次發行的保薦機構是海通證券。

　　近三年，硅產業集團扣非凈利連虧三年。2016年-2018年，硅產業集團營業收入分別為2.70億元、6.94億元、10.10億元，凈利潤分別為-9107.75萬元、2.18億元、967.98萬元;歸屬于發行人股東的凈利潤分別為-8742.68萬元、2.24億元、1120.57萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤分別為-9081.32萬元、-9941.45萬元、-1.03億元。經營活動產生的現金流量凈額分別為1.54億元、1.23億元、3.27億元。

　　今年前三季度，硅產業集團歸母凈利大降近270%。2019年1-9月，硅產業集團營業收入為10.70億元，同比增加3.54億元，變動幅度為49.35%;歸屬于母公司所有者的凈利潤較上年同期(未經審計)下降7390.61萬元，變動幅度為-269.75%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤較上年同期(未經審計)下降8845.83萬元，變動幅度為-128.72%。

　　三年一期，硅產業集團經營活動凈現金流較同期凈利潤分別高出2.45億元、-9428.01萬元、3.17億元、2.77億元。據硅產業集團招股書，二者巨大差異的主要原因為：2016年和2018年公司收到政府補助并計入遞延收益的金額分別為2.45億元和4.38億元，使得當期經營性應付項目分別增加2.19億元和5.18億元。2017年硅產業集團出售持有的可供出售金融資產Soitec2.5%的股權確認投資收益2.59億元。2019年1-9月的折舊攤銷費用金額較高合計2.24億元。

　　硅產業集團招股書坦言，公司經營業績對政府補助存在一定依賴的風險。三年一期，硅產業集團計入其他收益/營業外收入的政府補助金額合計3.88億元，收到與收益相關的政府補助計入與其他經營活動有關的現金合計8.51億元。截至2019年9月末，硅產業集團計入遞延收益的政府補助則達10.46億元。

　　2019年1-9月，硅產業集團主營業務毛利率大降逾7個百分點至至14.74%。過去三年，硅產業集團毛利率分別低于同行均值2.78個百分點、2.49個百分點、16.1個百分點。2016年-2018年，硅產業集團主營業務毛利率分別為13.83%、22.98%、21.87%，同期可比同行業上市公司的毛利率平均值分別為16.61%、25.47%、37.97%。

　　硅產業集團研發費用率在最近一年一期持續下滑，但始終高于同行。2016年-2018年及2019年1-9月，硅產業集團研發費用分別為2137.92萬元、9096.03萬元、8379.62萬元、6270.75萬元，研發費用占營業收入的比例分別為7.92%、13.11%、8.29%、5.86%。2016年-2018年，同行研發費用率均值分別為4.71%、4.09%、4.82%。

　　硅產業集團招股書表示，硅產業集團正處于奮力追趕國際先進企業的進程之中。

　　2016年-2018年及2019年1-9月，硅產業集團的商譽分別為6.87億元、7.30億元、7.34億元、11.08億元。

　　針對相關問題，記者給硅產業集團發去采訪函，截至發稿，未獲回復。

　　半導體硅片廠商沖科創板  募資擴產、補血  股東背景強大

　　硅產業集團主要從事半導體硅片的研發、生產和銷售。

　　硅產業集團無控股股東和實際控制人。截至招股說明書簽署日，國盛集團和產業投資基金為硅產業集團并列第一大股東，持股比例均為30.48%。國盛集團由上海市國資委持有100%股權。產業投資基金第一大股東為中華人民共和國財政部，持股比例為36.47%。

　　硅產業集團董事長為俞躍輝，總裁為李曉忠。

　　硅產業集團擬在上交所科創板公開發行股票的數量為6.2億股，占發行后總股本的比例不低于25%。擬募集資金25億元，其中17.5億元用于“集成電路制造用300mm硅片技術研發與產業化二期項目”，剩余7.5億元用于“補充流動資金”。硅產業集團本次發行的保薦機構是海通證券。

　　硅產業集團選擇的上市標準為《上海證券交易所科創板股票上市規則》規定的“市值及財務指標”條件：(四)預計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營業收入不低于人民幣3億元。

　　募投擴產產品產能利用率下滑、售價下降  前三季度歸母凈利大降270%

　　硅產業集團擬募資25億中17.5億元擬投入“集成電路制造用300mm硅片技術研發與產業化二期項目”，該項目實施后，硅產業集團將新增15萬片/月300mm半導體硅片的產能。

　　2017年、2018年及2019年1-9月，硅產業集團300mm半導體硅片的產能利用率分別為93.57%、82.70%和44.36%。

　　今年前三季度，硅產業集團歸母凈利大降近270%。2019年1-9月，硅產業集團營業收入為10.70億元，同比增加3.54億元，變動幅度為49.35%;歸屬于母公司所有者的凈利潤較上年同期(未經審計)下降7390.61萬元，變動幅度為-269.75%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤較上年同期(未經審計)下降8845.83萬元，變動幅度為-128.72%。

　　硅產業集團招股書稱，公司經營業績下降主要是300mm半導體硅片業務帶來虧損增加所致，由于2019年上半年受全球宏觀經濟低迷影響，半導體行業表現疲軟，半導體硅片市場也出現了階段性調整。公司子公司上海新昇作為300mm半導體硅片的行業新進入者，系2018年下半年才進入規模化生產，因此在行業景氣度較低時期，產品銷售受到的影響也相應較大，產品平均銷售單價較2018年下降16.84%;另一方面，2019年1-9月公司300mm半導體硅片產能利用率為44.36%，較2018年大幅下降，同時上海新昇的生產線機器設備大量轉固產生的折舊費用大幅增加，使得產品平均單位成本較2018年增加21.61%，因此公司300mm半導體硅片出現較大虧損，產品毛利較上年同期下降8714.83萬元。

　　三年一期扣非凈利虧損4.5億  計入現金的政府補助8.5億  2017年賣股票賺2.6億

　　2016年-2018年及2019年1-9月，硅產業集團營業收入分別為2.70億元、6.94億元、10.10億元、10.70億元。銷售商品、提供勞務收到的現金分別為2.78億元、6.66億元、9.75億元、11.26億元。

　　三年一期，硅產業集團扣非凈利合計為虧損4.51億元。2016年-2018年及2019年1-9月，硅產業集團凈利潤分別為-9107.75萬元、2.18億元、967.98萬元、-5348.23萬元;歸屬于發行人股東的凈利潤分別為-8742.68萬元、2.24億元、1120.57萬元、-4650.83萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤為-9081.32萬元、-9941.45萬元、-1.03億元、-1.57億元。經營活動產生的現金流量凈額分別為1.54億元、1.23億元、3.27億元、2.23億元。

　　報告期內，硅產業集團經營活動產生的現金流量凈額與當期凈利潤存在巨大差異，經營活動凈現金流較同期凈利潤分別高出2.45億元、-9428.01萬元、3.17億元、2.77億元。

　　據硅產業集團招股書，二者巨大差異的主要原因為：2016年和2018年公司收到政府補助并計入遞延收益的金額分別為2.45億元和4.38億元，使得當期經營性應付項目分別增加2.19億元和5.18億元。2017年硅產業集團出售持有的可供出售金融資產Soitec2.5%的股權確認投資收益2.59億元。2019年1-9月的折舊攤銷費用金額較高合計2.24億元。

　　硅產業集團招股書坦言，公司經營業績對政府補助存在一定依賴的風險。三年一期，硅產業集團計入其他收益/營業外收入的政府補助金額合計3.88億元，收到與收益相關的政府補助計入與其他經營活動有關的現金合計8.51億元。截至2019年9月末，硅產業集團計入遞延收益的政府補助則達10.46億元。

　　硅產業集團招股書稱，由于公司所處的半導體硅片行業系國家重點鼓勵、扶持的戰略性行業，公司獲得的政府補助金額較大。2016年、2017年、2018年和2019年1-9月，公司計入其他收益/營業外收入的政府補助金額分別為1782.35萬元、9729.74萬元、1.66億元和1.07億元，占公司當期利潤總額的比例分別為-19.66%、43.12%、471.16%和-365.44%，占比較高，對公司經營業績的影響較大。若公司未來獲得政府補助的金額下降，將對公司的固定資產投資及在建項目的資金保障造成一定的不利影響。

　　報告期內硅產業集團經營活動產生的現金流量凈額存在一定波動，主要是因為：公司所處的半導體材料行業為國家重點鼓勵、扶持的戰略性新興行業，且主要子公司上海新昇報告期內均仍處于產能擴張的建設期，因此2016年和2018年均獲得了較大金額政府補助，其中收到與收益相關的政府補助計入與其他經營活動有關的現金，各期金額分別為2.47億元、2639.72萬元、4.51億元、1.26億元。

　　報告期各期末，硅產業集團遞延收益金額分別為8.18億元、7.47億元、10.23億元、10.46億元，占負債總額比例分別為44.53%、34.99%、31.70%和26.60%，主要系硅產業集團子公司上海新昇收到的與資產相關的政府補助。

　　毛利率低于同行  今年1-9月毛利率大降

　　2016年-2018年，硅產業集團主營業務毛利率分別為13.83%、22.98%、21.87%，同期可比同行業上市公司的毛利率平均值分別為16.61%、25.47%、37.97%。硅產業集團毛利率分別低于同行均值2.78個百分點、2.49個百分點、16.1個百分點。

　　此外，2019年1-9月，硅產業集團主營業務毛利率大降逾7個百分點至14.74%。

　　硅產業集團招股書稱，報告期內，硅產業集團的毛利率低于同行業毛利率平均值，主要是因為報告期內公司200mm及以下半導體硅片(含SOI硅片)銷售收入及主營業務毛利占比較高，300mm半導體硅片2018年實現規�；�生產和銷售且主營業務毛利為負，使得公司整體毛利率較低。而同行業上市公司如 SUMCO和環球晶圓等均為全球前五大硅片制造商，產品線包括300mm及以下各尺寸硅片，產品較為成熟且產銷規模大、產品競爭力強，因此毛利率相應較高。報告期內，公司200mm及以下半導體硅片(含SOI硅片)的毛利率與同為生產200mm及以下半導體硅片(含SOI硅片)的中環股份和合晶科技較為接近，不存在顯著差異。

　　研發費用率高于同行

　　硅產業集團研發費用率在最近一年一期持續下滑，但始終高于同行。2016年-2018年及2019年1-9月，硅產業集團研發費用分別為2137.92萬元、9096.03萬元、8379.62萬元、6270.75萬元，研發費用占營業收入的比例分別為7.92%、13.11%、8.29%、5.86%。2016年-2018年，同行研發費用率均值分別為4.71%、4.09%、4.82%。

　　硅產業集團招股書表示，硅產業集團作為我國半導體硅片領域的領先企業之一，肩負著提升國家產業安全的重任，公司專注于 300mm 及以下半導體硅片的生產的核心技術研發，正處于奮力追趕國際先進企業的進程之中。報告期各期，公司研發投入占銷售收入的比重高于同行業各上市公司;同時公司最近三年累計研發投入占最近三年累計營業收入的比例以及2016年和2017年累計研發投入占同期累計營業收入的比例均高于同行業可比上市公司的平均值，與公司所處的發展階段相一致。

　　商譽11億元

　　2016年-2018年及2019年1-9月，硅產業集團的商譽分別為6.87億元、7.30億元、7.34億元、11.08億元。

　　截至2019年9月末，硅產業集團商譽賬面價值為11.08億元，其中因收購上海新昇、Okmetic和新傲科技產生的商譽分別為4530.45萬元、6.81億元和3.82億元。硅產業集團招股書表示，已根據《企業會計準則第8號——資產減值》的相關規定對上海新昇、Okmetic和新傲科技產生的商譽分別進行了減值測試，經測試，上述商譽均未發生減值。

　　據硅產業集團招股書，半導體行業長期處于增長態勢，但短期需求呈現一定的波動性的特征，2019年半導體行業疲軟系行業周期性的波動，并未發生趨勢性的下降。2019年1-9月公司各子公司的經營狀況正常，其中Okmetic的收入和凈利潤均同比增長，但是上海新昇300mm半導體硅片業務的虧損較上年同期有所增加。如果后續宏觀經濟環境持續惡化或半導體行業出現趨勢性下降，亦或上海新昇未能進一步擴大300mm半導體產品銷售、提高產能利用率并有效降低成本，則公司存在商譽發生減值的風險。

　　今年3月突增11個新股東

　　據第一財經報道，2019年3月28日，經公司2019年第一次臨時股東大會決議通過，硅產業集團向上海新陽半導體材料股份有限公司(以下簡稱“上海新陽”)等12家公司，定向發行了約2.4億萬股股份，用以購買上海新昇半導體科技有限公司(以下簡稱“上海新昇”)26.06%的股權和上海新傲科技股份有限公司(以下簡稱“新傲科技”)26.37%的股權。公告稱，此舉是“為加強對控股子公司的控制和管理力度，提升對控股子公司的持股比例�！�

　　上述交易完成后，原有五大股東的位置并未發生改變，僅持股比例發生變化外，分別持股30.48%、30.48%、9.37%、8.71%、8.71%。與此同時，上海新陽成為公司第六大股東，持股7.51%;公司也新增11個股東(12家公司中包含“嘉定開發集團”，故新增11家)。

　　此前，上海新陽亦發布公告表示，因上海新昇經營發展需要，上海新陽擬將持有上海新昇26.06%的股權轉讓給上海硅產業集團集團，上海硅產業集團集團采用增發股份購買資產的方式進行交易，交易對價為4.82億元。