每經(jīng)記者 鄭步春

　　上周五，A股因中美貿(mào)易相關(guān)利好消息大幅高開，但后勁全無(wú)，股指單邊滑落，最終不僅悉數(shù)吐光高開部分，而且還倒過(guò)來(lái)下跌，最終所有股指均收出較難看的中陰線。不過(guò)，因上周稍早漲勢(shì)，全周各大股指仍錄得一定漲幅，其中上證綜指一周累計(jì)漲0.20%至2964.18點(diǎn)，深圳綜指一周漲0.71%至1648.68點(diǎn)。

　　關(guān)于中美貿(mào)易相關(guān)利好，我事前作過(guò)提示，當(dāng)時(shí)我認(rèn)為利好已極大程度地反映在股價(jià)中了，消息明朗后進(jìn)一步利好暫時(shí)有限。不過(guò)，股指最終開出中陰線仍大大出乎我的意料，即我并沒(méi)想到能弱成這樣。市場(chǎng)永遠(yuǎn)是正確的，既然跌了，那么就暗示的確有下跌的潛在壓力。

　　上周六公布的物價(jià)數(shù)據(jù)很好地解釋了股指為何弱了。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)10月CPI同比大漲3.8%，大幅超預(yù)期的漲3.4%，更遠(yuǎn)超9月的漲3.0%；此外，10月PPI跌1.6%，弱于預(yù)期的跌1.5%，也弱于9月的跌1.2%。

　　有道是“通脹無(wú)牛市”，A股上周五提前弱了起來(lái)，自然就很合理了。有些大機(jī)構(gòu)或許有能力在數(shù)據(jù)還沒(méi)公布時(shí)就提前“研發(fā)”出來(lái)，操作中就會(huì)以做空回避為主。

　　有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為通脹與異常的豬價(jià)上漲相關(guān)，所以就弱化了通脹影響，但實(shí)際上凡事也得有個(gè)“度”，在一定范圍內(nèi)，上述言論沒(méi)錯(cuò)，可超過(guò)某一個(gè)“度”后事情也許就不那么簡(jiǎn)單了。

　　當(dāng)通脹到某種程度時(shí)，易誘發(fā)“螺旋式效應(yīng)”，這樣豬價(jià)漲這種偶發(fā)性的通脹就變成了單向的了，即未來(lái)就算豬價(jià)能回復(fù)到低點(diǎn)，上調(diào)后的各行各業(yè)價(jià)格也不見(jiàn)得還能跌回去。

　　為了減弱這種螺旋式效應(yīng)，央行在貨幣方面多少應(yīng)收斂，只能反向?qū)�沖，絕不能推波助瀾。就股市來(lái)說(shuō)，對(duì)央行政策傾向會(huì)相當(dāng)敏感，股價(jià)會(huì)領(lǐng)先反映。

　　上周五早間MSCI宣布，將指數(shù)中所有大盤A股（包含符合條件的創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的）在MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中的納入因子從15%增加至20%，同時(shí)將中盤A股（包含符合條件的創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的）一次性以20%的納入因子納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。上述變動(dòng)將在2019年11月26日收盤后生效。

　　中金公司估算本次指數(shù)調(diào)整對(duì)A股的增量資金約為2500億元至3000億元人民幣。這次MSCI擴(kuò)容引入的資金雖然較前兩次多，但涉及個(gè)股也多，故最終邊際效應(yīng)有所遞減，對(duì)A股大盤真正的支撐有限。另外，由于本周及下周分別有郵儲(chǔ)銀行、浙商銀行及未來(lái)或有京滬高鐵發(fā)行，故資金面最多只是動(dòng)態(tài)平衡，在CPI居高不降的大環(huán)境下，難有趨勢(shì)性改善。

　　上周五，證監(jiān)會(huì)就修改《上市公司證券發(fā)行管理辦法》《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》等再融資規(guī)則公開征求意見(jiàn)。要點(diǎn)包括取消創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票連續(xù)2年盈利的條件；將再融資批文有效期從6個(gè)月延長(zhǎng)至12個(gè)月等。上述消息相對(duì)有利于創(chuàng)業(yè)板，但對(duì)整個(gè)大盤其實(shí)反而有些利空，因存量資金總盤子就那么多，某個(gè)板因制度變化而資金變多了，其他板資金就會(huì)有所流失。

　　本周市場(chǎng)還將進(jìn)一步消化物價(jià)數(shù)據(jù)沖擊，短期內(nèi)也許還會(huì)下探，投資者操作上宜采取守勢(shì)，在投資標(biāo)的選擇上不宜四處出擊，而應(yīng)該縮容，比如盡可能多拿換手率不高的核心資產(chǎn)，爭(zhēng)取平穩(wěn)渡過(guò)未來(lái)潛在的資金面邊際收緊。

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