消息 近年來，隨著液晶顯示面板產業鏈逐漸向中國大陸轉移，導光板/擴散板作為背光模組中的關鍵組件，其市場需求也迅速增長。而國內以豐盛光電為代表的導光板廠家受益于產業鏈的轉移的機遇，實現較快的增長，并陸續開啟上市的征程。

據筆者查詢發現，豐盛光電創業板IPO申請已獲得受理。不過，由于研發能力較為薄弱，其產品單價及銷量處于下滑趨勢。同時，隨著OLED、Micro-LED等新型顯示技術迅速發展，液晶顯示面板的市場份額受到擠壓，市場份額呈現下滑趨勢，而豐盛光電此次募資擴增產能又將如何消化？

研發人員“高薪低能”？

招股書顯示，2018-2020年，豐盛光電的研發投入金額分別為2584.71萬元、2589.41萬元、2146.36萬元，占營業收入的比例分別為3.59%、3.87%、3.66%。無論是研發投入金額還是研發費用率，均處于比較低的水平。

在員工人數方面，截至2020年12月31日，豐盛光電共有291人，其中技術人員35人，占員工總數的12.03%。學歷方面，其本科及以上學歷的共有33人，占員工總數的11.34%。也就是說豐盛光電有88.66%的員工學歷水平為專科及以下，雖然不能認定學歷低就意味著研發能力小，但這個占比確實有點大。

不過，研發技術人員薪酬方面，豐盛光電并不吝嗇。2019年，豐盛光電研發及技術人員工資薪酬總額594.53萬元，平均每人18.02萬元，是當年江蘇省常州市制造業非私營單位人員年平均工資（6.43萬元）的2.8倍。

在上述研發技術人員當中，核心技術人員3名，分別是副總經理兼總工程師/工程中心主任葛偉新、生產總監陸琪、IT車間副經理史震，三人2020年薪酬分別為39.64萬元、39.51萬元、37.34萬元。可見，無論是核心技術人員還是普通研發人員，其薪酬均處于較高的水平。

豐盛光電稱，公司為保持在光學板材行業的競爭優勢和保持公司產品核心技術的領先優勢，不斷增強研發部門的綜合研發能力，擴充研發人員并提高技術人員的薪酬水平，導致研發人員的薪酬水平較高。

不過，即使其研發人員具有較高的薪酬，但其研發成果卻相對較少。目前，豐盛光電有發明專利11 項，實用新型專利20 項，外觀設計專利3項。而其發明專利的申請時間均在2010年至2011年之間，2014年之后僅取得一項發明專利，申請時間是2018年3月16日。也就是說近7年時間里，豐盛光電僅有一件發明專利獲批，而近三年更是沒有獲取發明專利。

由于研發投入較少，豐盛光電的產品競爭力相對較弱。在《豐盛光電營收連年下滑 核心產品面臨技術迭代風險》一文中，筆者指出，近三年，豐盛光電產品總銷量呈現逐年下降趨勢，加之產品價格持續下降，導致其營收急劇下降。

新增產能消化存疑

盡管產品總銷量下滑，豐盛光電仍將擴大產能。其此次IPO擬募集資金4.2億元，其中2.7億元用于“微結構導光板產能提升及技術改造項目”建設，該項目通過對公司現有導光板生產線進行技術改進、購進新產線提高公司產能。項目建成后，將實現年新增 15540噸微結構導光板的產能。

2018年-2020年，豐盛光電導光板產能分別為22550噸、21800噸、23500噸，產量分別為21199.45噸、20992.20噸、22985.64噸，產能利用率分別為94.01%、96.29%和97.81%。

同期，豐盛光電的銷量分別為20065.38噸、20448.46噸、21844.48噸，產銷率分別為94.65%、97.41%、95.04%。

盡管豐盛光電產能利用率和產銷率有所提升，亟需投資擴產；但從銷量來看，報告期內，豐盛光電每年的銷量進約為2萬噸。現在的問題是，募資擴產后其產能將近4萬噸，屆時，豐盛光電的新增產能是否會被消化呢？

事實上，這一擔憂已在其近年經營中有所體現。

從應用端來看，豐盛光電的導光板產品主要應用于臺式液晶顯示器面板和液晶電視面板。近年來，隨著OLED、Micro LED等新型顯示技術的不斷發展，其將逐漸搶占液晶顯示的市場份額，導致液晶顯示器、液晶電視面板等產品出貨量呈下滑趨勢。而在此背景下，豐盛光電的市場開拓能力將決定其產能去化能力。

不過，從客戶端來看，豐盛光電并未表現出較強的市場開拓能力。在其前五大客戶當中，蘇州天祿光科技股份有限公司、海信視像科技股份有限公司、蘇州億光源光電科技有限公司、中山市豐達科技有限公司始終為其前五大客戶，新增客戶較少，這也意味其市場開拓能力相對較弱。

豐盛光電也坦承，新增產能較目前實際產能有較大幅度增長，公司需要進行深入的市場拓展以消化新增產能。如果豐盛光電產品下游市場需求發生不利變動，或市場開拓措施沒有得到較好的執行，豐盛光電可能面臨新增產能難以消化的市場風險。

更值得注意的是，截至2020年12月31日，豐盛光電固定資產原值為33423.93萬元，賬面價值為9260.41萬元。本次募集資金項目完成后，將增加固定資產約28,539.45萬元，固定資產的增加將導致相關折舊增加。如果募集資金項目建成后不能如期產生效益或實際收益大幅低于預期的收益，豐盛光電將面臨因固定資產折舊增加而導致的短期內利潤下滑的風險。

另外，在豐盛光電尚處于擴張期需要大量資金的背景下，豐盛光電卻在IPO前夕進行現金分紅5600萬元，再擬將IPO募集資金中的1.2億元用于補充流動資金。業內人士指出，豐盛光電這種前手大舉分紅，后手就上市募資補充流動資金的“圈錢”行為，讓人懷疑其募投項目的合理性。（Lee）

,張偉麗3月8日直播,晚安的特殊含義,諾基亞lumia800 http://www.cityruyi.com/lm-2/lm-3/8871.html