【編者按】近年來，中國集成電路產業一直處于風口之中。隨著科創板的推出，越來越多的企業準備IPO以謀求更快的發展。為了更全面地了解IPO公司整體財務水平和行業地位，推出“IPO價值觀——財務指標”系列，將正在IPO的公司各方面財務指標與集微數據庫中A股135家中國芯上市公司對比分析，并對其排名，以供半導體投資者和行業人員參考。本期進行對比分析的公司為安徽安芯電子科技股份有限公司。

查詢上交所網站可知，安芯電子科創板IPO處于已問詢狀態。

據招股說明書顯示，安芯電子主要產品分為功率半導體芯片、功率器件、膜狀擴散源三大類。其中：芯片產品涵蓋快速恢復二極管（FRD）芯片、外延式快速恢復二極管（FRED）芯片、瞬態抑制二極管（TVS）芯片、超高壓整流二極管芯片、穩壓二極管（Zener）芯片、標準整流二極管（STD）芯片等6大系列全規格品種；功率器件產品主要包括功率二極管、整流橋、大功率器件等多規格產品。膜狀擴散源產品涵蓋膜狀磷擴散源、膜狀硼擴散源、中性隔離膜等多個系列產品。

安芯電子主營業務總體涉及功率半導體產業鏈中的芯片設計、晶圓制造、封裝測試、部分關鍵原材料研發制造等核心環節，單純就產業鏈結構而言，安芯電子經營屬于IDM模式，其中：公司所有芯片產品全部由自身完成芯片設計和晶圓制造；在芯片銷售環節，安芯電子產出的芯片中僅有約10%用于自身封裝測試業務，其余約90%直接銷售給外部一線專業封裝測試制造公司。因此，安芯電子雖然在產業鏈結構方面呈現IDM經營模式，但安芯電子的核心業務為功率半導體芯片的設計制造和銷售。

報告期內，主要產品銷售收入及占安芯電子主營業務收入的比重如下：

綜合財務數據

據統計，2020年，135家A股已上市半導體公司平均營業收入為43.21億元，平均凈利潤為3.09億元，平均資產總額為88.40億元，平均研發投入為2.96億元，其中IDM類企業平均營業收入為63.72億元，平均凈利潤為4.11億元，平均資產總額為102.62億元，平均研發投入為3.43億元。

2020年，安芯電子營業總收入為2.57億元，凈利潤總額為0.45億元，資產總額為4.51億元，研發投入為0.17億元，研發投入占營業收入比例為6.58%。四項綜合指標在135家公司中的排名分別為第131名、第112名、第135名和第134名。

資產管理能力

資產管理能力比率是指用于衡量企業進行資產管理的效率，反映企業運用資產的營運能力方面的財務比率。常用來衡量企業資產營運能力的主要指標有總資產周轉率、流動資產周轉率、應收賬款周轉率和存貨周轉率等。

總資產周轉率是企業一定時期的銷售收入凈額與平均資產總額之比,它是衡量資產投資規模與銷售水平之間配比情況的指標。流動資產周轉率指企業一定時期內主營業務收入凈額同平均流動資產總額的比率，流動資產周轉率是評價企業資產利用率的一個重要指標。一般來講，數值越大說明流動性越好，資產使用率越高。

經計算，135家A股已上市半導體公司綜合總資產周轉率為58.65%，流動資產周轉率為93.98%，其中IDM類企業平均總資產周轉率為54.75%，流動資產周轉率為92.85%。據wind數據，安芯電子總資產周轉率為62.18%，流動資產周轉率為100.29%，安芯電子兩項指標在135家公司中的排名分別為第41名和第40名。

存貨周轉率是企業一定時期營業成本與平均存貨余額的比率。用于反映存貨的周轉速度，即存貨的流動性及存貨資金占用量是否合理，促使企業在保證生產經營連續性的同時，提高資金的使用效率，增強企業的短期償債能力。應收賬款是企業流動資產除存貨外的另一重要項目。應收賬款周轉率是企業在一定時期內賒銷凈收入與平均應收賬款余額之比。它是衡量企業應收賬款周轉速度及管理效率的指標。用時間表示的存貨周轉率和應收賬款周轉率為存貨周轉天數和應收賬款周轉天數。一般說，周轉天數越短，流動性越高。

據wind數據，135家企業存貨周轉天數平均值為147天，應收賬款周轉天數為103天，其中IDM類企業存貨周轉天數平均值為108天，應收賬款周轉天數平均值為90天。安芯電子存貨周轉天數為145天，應收賬款周轉天數為123天，兩項指標在135家企業中的排名分別為88名和107名。

變現能力

變現能力是指企業可運用之現金，或在不會大幅折價下能套現的能力，流動比率和速動比率是反映變現能力的兩個主要指標。

流動比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用于償還負債的能力。速動比率是指企業速動資產與流動負債的比率，速動資產是企業的流動資產減去存貨和預付費用后的余額，主要包括現金、短期投資、應收票據、應收賬款等項目。一般說來，比率越高，說明企業資產的變現能力越強，短期償債能力亦越強；反之則弱。一般認為流動比率應在2：1以上。流動比率2：1，表示流動資產是流動負債的兩倍，即使流動資產有一半在短期內不能變現，也能保證全部的流動負債得到償還。

經計算，135家A股已上市半導體公司綜合流動比率為469.26%，速動比率為409.85%，其中IDM類企業綜合流動比率為273.18%，速動比率為223.65%。據wind數據，安芯電子流動比率為212.94%，速動比率為158.24%，安芯電子兩項指標在135家公司中的排名分別為第86名和第89名。

企業盈利能力

盈利能力是指企業獲取利潤的能力，也稱為企業的資金或資本增值能力，通常表現為一定時期內企業收益數額的多少及其水平的高低。目前最主要的四個指標是：銷售毛利率、銷售凈利率、總資產回報率和凈資產回報率。

經計算，135家企業綜合毛利率為35.09%，凈利率為11.31%，總資產回報率為7.11%，凈資產回報率為9.27%，其中IDM類企業綜合毛利率為24.42%，凈利率為9.22%，總資產回報率為6.25%，凈資產回報率為8.27%。據wind數據，安芯電子毛利率為29.23%，凈利率為17.68%，總資產回報率為12.51%，凈資產回報率為18.90%，四項指標在135家企業中的排名分別為第84名、第41名、第28名和第16名。

現金流量水平

現金流動性分析主要考察兩方面的因素，一方面是企業經營活動產生的現金流量與債務之間的關系，主要指標包括現金流動債務比和現金債務總額比，它可以從現金流量角度來反映企業償付債務的能力，比率越大，表明企業經營活動產生的現金凈流量越多，越能保障企業償付債務的能力。另一方面是銷售現金比率，該指標是指企業經營活動現金流量凈額與企業銷售額的比值，反映每元銷售收入得到的現金流量凈額，其數值越大越好，表明企業的收入質量越好，資金利用效果越好。

經計算，135家企業綜合現金流動債務比為37.51%，現金債務總額比為29.09%，銷售現金比為13.98%，其中IDM類企業綜合現金流動債務比為21.27%，現金債務總額比為18.25%，銷售現金比為11.87%。據wind數據，安芯電子現金流動債務比為25.18%，現金債務總額比為19.84%，銷售現金比為13.34%，三項指標在135家企業中的排名分別為第69名、第67名和第67名。

綜合來看，安芯電子與已上市的IDM類上市公司相比營收、資產等企業規模指標都遠小于同類公司，僅為IDM類公司的4%左右，而且存貨和應收賬款的周轉能力低于同類公司。

（Humphrey)

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