成立僅僅五年，營收就已經(jīng)超過3億元，凈利潤將近7000萬元，毛利率近三年均超過40%，并且成功躋身行業(yè)第一梯隊......這是此前IPO申請獲得證監(jiān)會同意注冊的深圳市泛海統(tǒng)聯(lián)精密制造股份有限公司（下稱：泛海統(tǒng)聯(lián)）交出的成績單。

作為精密零部件供應(yīng)商，泛海統(tǒng)聯(lián)自成立以來，發(fā)展勢頭異常迅猛，并且從行業(yè)競爭中殺出重圍。隨著泛海統(tǒng)聯(lián)IPO申請獲得證監(jiān)會同意注冊，意味著公司距離正式登陸科創(chuàng)板僅一步之遙，在敲開資本市場大門后，即將迎來一個全新的開始。

毛利率高企，凈利潤持續(xù)高增

泛海統(tǒng)聯(lián)成立于2016年6月，距今堪堪5年的時間，但是作為行業(yè)新銳，公司的發(fā)展勢頭自成立以來便十分強(qiáng)勁。

根據(jù)招股書，泛海統(tǒng)聯(lián)是專業(yè)的精密零部件產(chǎn)品的生產(chǎn)商和解決方案提供商，主要為客戶提供高精度、高密度、形狀復(fù)雜、性能良好、外觀精致的金屬粉末注射成形（Metal Injection Molding，簡稱“MIM”）精密金屬零部件，其產(chǎn)品主要應(yīng)用于平板電腦、智能觸控電容筆、智能穿戴設(shè)備、航拍無人機(jī)等消費(fèi)類電子領(lǐng)域。

據(jù)了解，相較于傳統(tǒng)金屬加工技術(shù)，MIM的技術(shù)幾近成形，也幾乎沒有廢料，并且可以用于大批量生產(chǎn)三維形狀、復(fù)雜結(jié)構(gòu)、精密尺寸的金屬產(chǎn)品，設(shè)計自由度高，這也是 MIM 技術(shù)和其他金屬加工技術(shù)相比較的優(yōu)勢所在。

正是得益于MIM的助力，加上極具競爭力的產(chǎn)品優(yōu)勢，泛海統(tǒng)聯(lián)在2018年-2020年（下稱：報告期）業(yè)績持續(xù)高增。其中，公司營收從1.28億元增長至3.36億元；凈利潤則從虧損69.39萬元，順利扭虧為盈，2020年增長至6908.52萬元，三年的時間，凈利潤一路飆漲，展現(xiàn)了其較強(qiáng)的可持續(xù)盈利能力。

對此，泛海統(tǒng)聯(lián)表示，公司在成立初期，就確立了以 MIM 精密金屬零部件為核心業(yè)務(wù)的發(fā)展方向，由于近年來消費(fèi)電子行業(yè)的快速發(fā)展，公司借著東風(fēng)實現(xiàn)了營收、凈利潤的雙雙高增。

具體來看，報告期內(nèi)，泛海統(tǒng)聯(lián)的主要營收來源于其主營業(yè)務(wù)，即公司的MIM精密金屬零部件和模治具。其中，MIM產(chǎn)品實現(xiàn)營收分別為1.21億元、1.9億元、3.08億元，營收占比則分別為94.77%、92.86%、92.83%。

不難看出，作為公司王牌產(chǎn)品的MIM貢獻(xiàn)了絕大部分的收益，報告期內(nèi)，占營收比例超過90%。而MIM產(chǎn)品之所以這么強(qiáng)勢，其背后的原因則是遙遙領(lǐng)先于同行的高毛利。

招股書顯示，報告期內(nèi)，泛海統(tǒng)聯(lián)的綜合毛利率分別為47.45%、42.72%和49.56%，對比同行來看，與公司比較接近的海昌新材的毛利率分別為42.29%、43.55%、43.55%，而行業(yè)平均值則僅為30.75%、32.69%、30.40%。

雖然泛海統(tǒng)聯(lián)成立時間較短，但是在毛利率方面，較行業(yè)前輩絲毫不遑多讓，作為后起之秀成功超越一眾同行。

研發(fā)費(fèi)用占比大幅領(lǐng)先同行

資料顯示，MIM是將金屬粉末與粘結(jié)劑混合形成“喂料”，再用注塑的方法成型的一種新型粉末冶金工藝，其創(chuàng)造性的將粉末冶金與注塑兩種工藝結(jié)合。可實現(xiàn)小尺寸、輕量化、高性能、復(fù)雜結(jié)構(gòu)件的大規(guī)模、低成本生產(chǎn)。

在經(jīng)歷了行業(yè)發(fā)展的起步期之后，MIM行業(yè)在國內(nèi)呈現(xiàn)持續(xù)高增長的勢頭。雖然在2006年受益于巴斯夫喂料技術(shù)創(chuàng)新等因素的影響，行業(yè)門檻有所降低，入場企業(yè)逐漸增多。不過，由于蘋果在2011年推出的iPhone4選用MIM 作為 SIM 卡托和連接器的制造工藝，消費(fèi)電子熱潮開啟，國內(nèi)也借此機(jī)會成為世界上MIM工廠密度最高的地區(qū)。

泛海統(tǒng)聯(lián)則正是抓住了這樣的機(jī)會，公司憑借著強(qiáng)大的研發(fā)團(tuán)隊，以及先進(jìn)的定制化、自動化設(shè)備開發(fā)能力，不斷改進(jìn)、優(yōu)化生產(chǎn)工藝能力，為客戶提供快速、有效的解決方案及穩(wěn)定的產(chǎn)品供應(yīng)。

經(jīng)過數(shù)年的積淀和打磨，截至目前，泛海統(tǒng)聯(lián)已經(jīng)擁有43項專利，其中發(fā)明專利 9 項，另外，還有12項發(fā)明專利在審。

此外，2018年至2021年1-6月，公司研發(fā)費(fèi)用分別為 1370.40 萬元、2767.49 萬元、 3161.16萬元和1903.48萬元，占營業(yè)收入的比例分別為 10.67%、13.42%、 9.40%以及12.14%。最近三年累計研發(fā)投入為 7299.05 萬元，占最近三年累計營業(yè)收入的比例重達(dá) 10.88%。

對比同行來看，行業(yè)平均值分別為7%、6.99%、7.28%、8.2%，與公司較為接近的是精研科技和長盈精密，前者的研發(fā)費(fèi)用占營收的比例分別為10.68%、9.31%、9.54%、9.24%，而后者的分別為8.88%、9.7%、9%、12.23%。要知道，這兩位均是在行業(yè)里發(fā)展了很多年的“老大哥”，現(xiàn)如今，與之相比泛海統(tǒng)聯(lián)在研發(fā)投入上已經(jīng)不相上下。

功夫不負(fù)有心人，高研發(fā)費(fèi)用的投入，換來了富有競爭力的產(chǎn)品。目前，泛海統(tǒng)聯(lián)的具體產(chǎn)品包括電源支撐件、音量支撐件、攝像頭支架等外觀件。充滿競爭力的產(chǎn)品，也為公司帶來了一眾海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶，據(jù)悉，公司直接供貨的客戶包括立訊精密、富士康、捷普科技、歌爾股份，而服務(wù)的終端客戶則有蘋果、亞馬遜、華為、大疆、安克、影石（Insta360）等國內(nèi)外知名品牌。

優(yōu)質(zhì)的客戶群，加上公司長期堅持大客戶服務(wù)戰(zhàn)略，在以大客戶為中心的前提下，為公司帶來了豐厚的業(yè)績回報，目前，公司收入規(guī)模在國內(nèi) MIM 企業(yè)中排名在前十。

隨著消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈需求復(fù)蘇，國內(nèi)MIM 行業(yè)仍將保持高速增長，雖然智能手機(jī)進(jìn)入成熟期，換機(jī)熱度有所下降，但是折疊屏手機(jī)或?qū)⒊蔀橹档藐P(guān)注的差異化細(xì)分市場，疊加可穿戴等新型消費(fèi)電子的熱潮，MIM行業(yè)將長期受益。

根據(jù)中國鋼結(jié)構(gòu)協(xié)會粉末冶金分會數(shù)據(jù)，2021-2025年，我國MIM行業(yè)將保持18%-25%的增速。在高速發(fā)展的市場中，研發(fā)能力強(qiáng)的MIM企業(yè)將在產(chǎn)品的升級迭代中搶占先機(jī)，泛海統(tǒng)聯(lián)持續(xù)的高額研發(fā)費(fèi)用投入，讓公司在行業(yè)競爭中具備先發(fā)優(yōu)勢，伴隨著公司日益強(qiáng)化的技術(shù)實力，在登陸資本市場后，泛海統(tǒng)聯(lián)下一階段的征程或許才剛剛開始。

（Arden）

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