報道，新春發布會召開不久后，蘋果便披露了2021年第二季度財報數據，數據顯示，其實現凈營收895.8億美元，同比增長54%；凈利潤236.3億美元，同比暴增110%！遠超預期的增幅也令其產業鏈背后的概念股備受市場關注。

伴隨2020年財報的陸續披露，選取了立訊精密、歌爾股份、藍思科技、領益智造和信維通信五家蘋果概念股龍頭企業，從業績、市值、研發、客戶結構等多維度進行對比分析。從市值來看，截至發稿，立訊精密市值高達2600億元，藍思科技和歌爾股份也分別達到1300億元和1288億元，領益智造為581.6億元，而信維通信則僅有272.0億元，且從業績表現來看，信維通信的盈利能力也相對最低。

同樣是蘋果供應商，為何信維通信無論市值還是盈利能力，都被遠遠甩在最后？這或許與其業務布局有關。此前在LDS天線業務遭蘋果砍單后，其業績增幅便逐漸趨緩，隨后便開始布局5G天線業務，但未達預期的5G發展也未能有效帶動其業績實現爆發式增長。

但此時其余概念股龍頭企業早已追隨蘋果步伐，布局TWS耳機AirPods和Apple Watch等智能穿戴領域業務，在市場及客戶訂單需求不斷上漲的背景下，業績自然水漲船高。

凈利潤不增反降，信維通信業績“墊底”

根據財報顯示，體量最大的立訊精密2020年實現營業收入925.01億元,同比增長47.96%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為72.25億元,同比增長53.28%。其中，消費電子業務不僅貢獻了88.45%的大比例收入，也以57.37%的同比增速在五大業務中遙遙領先，但是第二大業務電腦互聯產品及精密組件的營收占比僅有3.81%，同比增速更出現14.39%的下滑。

歌爾股份的業績增速最為可觀，2020年實現營業收入577.43億元，同比增長64.29%；歸屬于上市公司股東的凈利潤28.48億元，同比增長122.41%。分業務來看，其每項業務均實現了正向增長，前兩大業務還分別實現了80%和107%的大幅增長。

再來看藍思科技，其業績同樣保持了較大增長，實現營業收入369.39億元，較上年同期增長22.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤48.96億元，較上年同期增長98.32%。不過第一大業務中小尺寸防護玻璃增幅較小，僅同比增長了14.89%，這也連累其營收增幅略遜一籌。

對于領益智造來說，2020年其實現營業收入為281.43億元，同比增長17.67%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為22.66億元，同比增長19.59%。盡管前兩大產品精密功能及結構件和充電器分別增長了28.13%和150.28%，但其業績增幅較緩的背后，也伴隨著多項產品收入的同比下滑。其中顯示及觸控模組同比下降73.00%，貿易及物流服務同比下滑100.00%，其他產品降幅也超過7%。

相較其余蘋果產業鏈標的，盈利能力最低的就是信維通信，實現營業收入63.94億元，較上年同期增長24.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9.72億元，較上年同期減少4.66%。據其解釋，凈利潤下滑系料、工、費占收入比重有所增加，且匯兌損失加大、本期股權激勵攤銷費用較大等因素。同時部分客戶的部分新產品上市推遲、部分國內客戶受外部環境變化影響等，也令其銷售收入增幅放緩。

而從已披露的2021年第一季度業績來看，信維通信的凈利潤也遠落后于其余蘋果概念股龍頭企業。當中立訊精密以13.50億元的凈利潤稱首，其次是藍思科技12.06億元，歌爾股份和領益智造也分別達到9.66和4.63億元。同時，上述企業單季的營收都實現50億元以上，而信維通信無論是16.13億元的營收還是1.15億元的凈利潤，都處于“墊底”地位，且與上述企業拉開較大差距。

傳被蘋果剔除供應鏈？信維通信第一大客戶營收占比下滑

值得一提的是，這五大龍頭企業的研發投入和客戶結構也不盡相同。從研發來看，盡管業績略遜一籌，且因規模導致的研發投入相對最少，但信維通信2020年的研發投入占營收的比重卻高達9.54%，大幅超過其余企業。據其表示，主要是加大了對高分子材料、陶瓷材料、磁性材料等基礎材料的投入，未來研發投入占比的目標為每年8%以上。不過從業績增幅來看，高比例的研發投入似乎也無法扭轉其盈利放緩的步伐。

相較而言，立訊精密、歌爾股份、領益智造的研發投入占比不相上下，都維持在6%以上水平，其中歌爾股份和領益智造都將研發投入應用于VR等領域。結合近期AR/VR產業被“十四五”規劃綱要列為數字經濟重點產業，在政策和資本的推波助瀾下，VR未來或將吸引更多電子科技企業搶灘布局。

反觀藍思科技，2020年營收凈利雙雙大增，研發投入卻同比下滑12%，且研發投入占營收的比重也最低，僅有3.90%，而蘋果極其重視供應商的研發水平，藍思科技解釋系優化研發模式，及研發費用分攤模式發生變化所致。

此外，蘋果概念股業績的大幅增長，與客戶訂單量的增長密不可分，尤其是離不開蘋果的助力。從前五大客戶合計銷售金額占年度銷售總額的比例來看，立訊精密、歌爾股份和藍思科技的大客戶占比均在80%上下，其中第一大客戶年度銷售額占比幾乎都超過50%，可以說收入的“半壁江山”都有賴于蘋果的貢獻。

但信維通信的客戶則相對分散，其前五名客戶合計營收占比為40.30%，第一大客戶蘋果占比14.68%，前2-5大客戶合計營收占比25.62%，高出對蘋果的營收占比。而2019年其向第一大客戶的銷售額占比為16.50%，也就是說，其第一大客戶占比在2020年已在下滑。

事實上，信維通信與蘋果的合作在過去幾年間屢遭質疑，2018年有傳聞稱信維通信丟失蘋果LCP天線訂單，同年其在互動平臺表示“蘋果公司減少訂單對公司影響較低”也進一步證實了被蘋果砍單的傳言。此外，圍繞信維通信的負面信息還有其遭同行搶奪訂單，甚至被蘋果剔除供應鏈等傳言，對此，信維通信都進行了澄清否認。

兩極分化下：跟隨還是掉隊？

從目前市場情況來看，自蘋果發售AirPods以來，市場上各種TWS耳機如雨后春筍般涌現。此后，隨著華為、小米、vivo、OPPO等廠商相繼取消3.5mm耳機接口，以及藍牙5.0技術的普及，TWS耳機在2019年得到爆發式增長。

對于蘋果而言，TWS耳機AirPods近年來無疑實現了市場大爆發。根據Strategy Analytics數據顯示，2019年蘋果共出貨5870萬臺AirPods，占據54.4％的市場份額；2020年，Canalys數據顯示，蘋果的個人音頻設備(包括AirPods和Beats耳機)出貨量估計為1.089億臺，市場占比達到了25.2%。盡管消息稱蘋果將削減2021年AirPods產量，但整個TWS市場仍在增長中。

受益于此，立訊精密、歌爾股份、領益智造和藍思科技都實現了業績增長。其中立訊精密主要產品包括聲學類TWS耳機，歌爾股份的精密零組件業務及智能聲學整機業務均可應用于無線耳機及智能穿戴中，領益智造也將產品從手機拓展至TWS、手表等領域，并積極進行TWS耳機研發。而在可穿戴設備銷量大增的市場環境下，藍思科技也由蘋果手機玻璃蓋板拓展至智能手表等智能穿戴業務領域，實現了凈利的翻倍增長。

近年來，盡管手機仍是蘋果的主要收入來源，但隨著iPhone在智能手機市場的表現日益低迷，蘋果便也將業務向智能穿戴設備等方向拓展。可以發現，上述企業無疑都是根據市場需求趨勢變動并緊追蘋果業務的腳步，在市場及客戶訂單需求不斷上漲的背景下，業績自然水漲船高。

反觀信維通信，作為國內射頻天線龍頭廠商之一，通過布局LDS天線成功進入蘋果供應鏈，并逐步發展為全球領先天線廠商。不過事態轉變發生在2017年，當年蘋果X系列手機選擇采用LCP天線，而非LDS天線。此舉也令信維通信股價一度出現大跌。

隨后，信維通信開始在5G天線業務大力布局，但由于疫情等因素，全球5G建設進度和5G手機發展都不及預期。此外，查閱財報發現，2020年，其LCP業務仍處于投入期。對比立訊精密、歌爾股份、藍思科技、領益智造等緊跟蘋果步伐，顯然在這方面信維通信表現的并不出彩，在此情景下，信維通信又該靠何業務翻盤？如今來看，在兩極分化明顯的蘋果概念股中，掉隊的信維通信似乎已被“拋棄”。（Jack）

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