目前具有自動駕駛功能的智能汽車已成為全球汽車產業發展的戰略方向。自動駕駛需要汽車配備大量的傳感器，單一的傳感器可實現的技術功能有限，而增加傳感器的數量和類別對于汽車制造企業來說意味著成本激增和售價上漲，由此可能面臨市場競爭力的下降。

因此，利用IC制造技術和精細加工技術制作IC式傳感器、通過模塊化實現的傳感器元配件將成為行業未來發展的方向。

事實上，國內核心傳感器的研發制造商珠海上富電技股份有限公司（簡稱：上富股份）也正朝著這個方向發展。目前，該公司已開啟A股IPO，擬借助資本的力量推動業務發展進入新臺階。在上一篇中，筆者對其基本業務以及客戶情況進行了分析，本文將從其毛利率以及原材料采購等方面展開。

2021年毛利率下滑拐點出現

招股書顯示，在超聲波雷達傳感系統等業務持續推動下，上富股份實現了凈利潤的快速增長。2018年-2021年1-6月，上富股份歸屬于母公司股東扣除非經常性損益后的凈利潤分別為492.73萬元、1,934.23萬元、3,893.99萬元、2,749.74萬元。

扣非凈利潤的持續增長與其毛利率的表現密切相關。報告期各期，上富股份毛利率分別為27.39%、27.49%、29.77%和27.89%，均高于行業同期21.40%、21.03%、24.30%、25.67%的平均水平?？傮w來看，上富股份的毛利率水平基本處于同行業可比公司的毛利率水平中間。

從招股書可知，上富股份的主要收入和毛利來源于超聲波雷達傳感系統和車載影像監測系統，同行業可比公司中產品與上富股份更為可比的主要是奧迪威與豪恩汽電。奧迪威主要產品為超聲波傳感器，且超聲波傳感器核心部件換能器與上富股份一樣均為自制，兩者該業務的毛利率比較接近。豪恩汽電的主要產品中車載攝像系統占比最大，該產品毛利率與上富股份車載影像監測系統的毛利率比較接近。

報告期各期，上富股份主營業務毛利率水平分別為26.99%、27.84%、30.09%和27.89%。2018年至2020年，上富股份主營業務毛利率逐年穩步提升，主要是因為超聲波雷達傳感系統和車載影像監測系統產品的毛利率提升。2021年上半年，由于采購成本增加以及部分業務受年降影響，導致上富股份主營業務毛利率出現下降。

從具體業務來看，報告期內，上富股份超聲波雷達傳感系統毛利率整體呈增長態勢，其中2020年增長較快，主要是因為上富股份通過優化結構設計，減少機械材料成本，從而有效降低單位成本。

車載影像監測系統產品業務方面，2018年上富股份該業務毛利率略低，2019年以來毛利率基本穩定。主要因為2019年上富股份開始量產高清攝像頭產品，該等產品的單價及毛利率均較高，帶動當年毛利率同比有所提升。

不過，車載智能終端系統毛利率逐年下降，主要系受年降影響，疊加上富股份根據客戶需求在2021年推出了更具經濟實用性的新款車載智能終端所致。

此外，毫米波雷達探測系統毛利率波動較大。從此前分析可知，毫米波雷達探測系統相關產品收入占營業收入的比例均不足2%，毫米波雷達探測系統暫未形成大批量供貨，收入規模較小，各期銷售產品差異性較大。

采購成本大增，毛利率或將繼續下滑

從行業發展來看，上富股份毛利率變動的主要因素包括市場供需變動、材料采購成本以及自身的產能規模等。其中，上富股份受芯片價格上漲導致采購成本變動的影響為甚。

上富股份產品生產所用的主要原材料包括IC芯片、鏡頭、電阻電容、線材、PCB板等。采購的原材料中占比較高的包括IC芯片、其他機械類材料、其他電子元器件和線材等，這些原材料及零部件的采購成本和人工成本是上富股份營業成本的主要組成部分。報告期內，IC芯片等主要原材料在生產成本中所占比重較高。

受2020年下半年開始的全球芯片供應鏈緊張的影響，疊加上富股份采購芯片種類變化，上富股份2020年度以及2021年上半年IC芯片采購價格較以往有所增長；鏡頭方面，上富股份主要供應商中舜宇光學單價相較于其他供應商高，因此其供貨量占比對鏡頭的平均單價影響較大，2019年與2021年上半年舜宇光學供貨量占比下降，而2020年有所上升，相應造成了鏡頭的單價波動。

上富股份攝像頭線材是線材采購的主要構成部分，隨著上富股份車載影像監測系統由標清逐步向高清升級，其線材的采購單價也有所上漲，而2021年上半年由于上富股份攝像頭線材中模擬高清線材的采購比例上升，其單價相較于數字高清線材低，因此線材采購單價整體略有下降；PCB板單價在報告期內整體呈上升趨勢，這主要與PCB板材料成本上升有關。

2021年以來，汽車整車銷售復蘇超過主機廠年初預期，使得車用芯片的供應滯后于主機廠實際生產需求，同時疊加了包括消費電子需求擠占產能、各類意外事件與自然災害等因素影響，使得車用8英寸晶圓產能緊張，上富股份部分型號的車規級芯片采購受到了一定影響，采購價格有所上升。

2021年上半年，上富股份IC芯片平均采購單價較2020年全年上漲超過10%，按照報告期內的芯片占主營業務成本的平均比例來看，將會導致毛利率下降3%左右。

據業內多家芯片龍頭企業預測，缺芯緩解要到2023年。根據AMD首席技術官兼執行副總裁Mark Papermaster的說法，硅產業最終可能在2023年達到供需平衡。聯發科副董事長蔡力行表示，將市場擴大到產業界，預估到2022年芯片的供應還是很缺，必須要到2023年以后新的產能大幅開出，屆時情況才會比較和緩。

未來隨著新能源汽車滲透率快速提升，對半導體的需求保持強勁，全球范圍內車規級芯片短缺或進一步加劇，這也將對上富股份芯片及其他關鍵原材料供應鏈穩定性產生進一步的影響；未來若無法在國內或者全球尋求穩定的原材料供應進行替代，無論是對上富股份產品的交付周期還是未來經營業績都將帶來不利影響。（Arden）

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