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2021年，動力電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)受新能源汽車行業(yè)超預(yù)期景氣發(fā)展，股價持續(xù)飆升，讓市場產(chǎn)生市值超出合理范圍的擔(dān)憂，并在三季度后，鋰材企業(yè)股價開始理性回調(diào)，特別是去年12月后，受動力電池企業(yè)股價下滑影響，鋰材企業(yè)股價繼續(xù)相伴下滑。

不過近日如上情況已然發(fā)生轉(zhuǎn)變，以鋰、鈷、鎳為代表的鋰電上游產(chǎn)業(yè)鏈概念股率先反彈，贛鋒鋰業(yè)、盛新鋰能、華友鈷業(yè)、融捷股份等龍頭企業(yè)股價已連續(xù)多日上漲，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，新能源汽車產(chǎn)業(yè)持續(xù)景氣，未來幾年鋰材仍將處于供不應(yīng)求局面，成為本輪股價拉升的基本面支撐。

鋰材概念股股價率先反彈

新能源汽車產(chǎn)業(yè)超預(yù)期發(fā)展，帶動2021年動力電池產(chǎn)業(yè)鏈上市公司股價集體飆漲，部分企業(yè)僅一個月，股價漲幅就超過60%。由于股價拉升過快，被市場認(rèn)為已偏離正常值，部分產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)從三季度末開始下修調(diào)整，截止目前，動力電池企業(yè)股價整體仍處于調(diào)整期。

不過筆者注意到，鋰材產(chǎn)業(yè)鏈上市公司股價已于近日觸底反彈，2月中旬至今，已有多家企業(yè)股價出現(xiàn)連續(xù)多天快速拉升現(xiàn)象，特別是稀有金屬相關(guān)原材料提供商，股價提升明顯。

鋰、鈷、鎳領(lǐng)域，中礦資源、贛鋒鋰業(yè)、盛新鋰能、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、雅化集團(tuán)、融捷股份、天齊鋰業(yè)、天華超凈、江特電機(jī)、西藏珠峰、藏格礦業(yè)、西部礦業(yè)等一批相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)股價漲幅明顯，于2月9日前后，集體迎來新一輪拉升期，如上12家企業(yè)，截至2月25日收盤，股價較2月9日開盤價分別拉升了64.4%、18.82%、27.87%、21.4%、7.33%、51.09%、32.33%、21.72%、30.35%、36.2%、18.56%、17.13%、12.53%。尤其雅化集團(tuán)，股價上升幅度超過50%。進(jìn)入3月后，受國內(nèi)外多重因素影響，部分企業(yè)股價有所回調(diào)，不過目前仍表現(xiàn)穩(wěn)定，有蓄勢反彈之勢。

中礦資源股價走勢（來源：東方財(cái)富）

正極材料方面，相較如上企業(yè)，股價拉升稍晚一些，整體于2月14日開始拉升，容百科技、杉杉股份、廈鎢新能、德方納米、長遠(yuǎn)鋰科、振華新材、當(dāng)升科技、湘潭電化等企業(yè)股價均明顯提升，其中，湘潭電化表現(xiàn)搶眼，其股價于1月24日就開始上漲，至2月25日收盤，股價漲幅達(dá)34.88%。進(jìn)入3月后，部分企業(yè)股價也有回調(diào)，不過整體已呈現(xiàn)出止跌趨勢。

電解液方面，股價走勢與正極材料基本一致，整體于2月14日開始拉升，多氟多、天賜材料、新宙邦、江蘇國泰、永太科技、奧克股份、天機(jī)股份、延安必康、華正新材等企業(yè)均漲幅明顯。不過，與正極材料概念股一樣，進(jìn)入3月后也開始新一輪調(diào)整。

負(fù)極材料方面，繼續(xù)保持平穩(wěn)，包括璞泰來、貝特瑞、中科電氣、翔豐華、國名技術(shù)、天奈科技等企業(yè)，目前股價漲跌不一，整體仍處于調(diào)整期。

值得注意的是，與鋰材股價普漲不同，包括寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、欣旺達(dá)、珠海冠宇、國軒高科等動力電池企業(yè)在內(nèi)，股價整體仍處于下行期。主流企業(yè)中，僅有鵬輝能源一家動力電池企業(yè)股價獲得明顯拉升，截至2月25日，股價較2月14日提升近30%。進(jìn)入3月后，鵬輝能源股價雖隨大勢回調(diào)，不過市場仍分析認(rèn)為，鵬輝能源此前股價漲幅相對較小，且聚焦儲能業(yè)務(wù)，未來仍有較大提升空間。

市場旺盛需求成提振股市支撐

鋰材概念股股價率先反彈，景氣的新能源汽車市場是重要支撐。

根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2021年新能源汽車銷量超預(yù)期增長150多萬輛，全年累銷352.1萬輛，2022在車補(bǔ)退坡背景下，預(yù)判今年仍有500萬-600萬輛的銷售量。另根據(jù)集微咨詢預(yù)測，以目前增速，預(yù)計(jì)到2025年，我國新能源汽車新車銷量將接近1400萬輛。有業(yè)內(nèi)人士表示，“目前很多人還是訂不到車，需求還是處于井噴狀態(tài)。”

下游龐大的市場需求量，持續(xù)驅(qū)動上游動力電池及鋰電材料的快速增長。不過由于新能源汽車超預(yù)期發(fā)展，已導(dǎo)致動力電池產(chǎn)業(yè)鏈供給能力出現(xiàn)滯后情況。近期已有主機(jī)廠因動力電池供應(yīng)不足導(dǎo)致減產(chǎn)、停產(chǎn)。

而上游原材料的緊缺，也讓鋰材價格持續(xù)處于快速上漲狀態(tài)。2021年12月末，電池級碳酸鋰價格均價尚不及30萬元/噸，而在進(jìn)入3月后即超預(yù)期突破50萬元/噸。“短期看，今年和明年（鋰材供應(yīng)）可能真的很緊缺，因?yàn)樾枨筇嵘锰炝恕！眱|緯鋰能內(nèi)部人士表示。

乘聯(lián)會秘書長崔東樹認(rèn)為，上游鋰材的擴(kuò)產(chǎn)速度慢是造成供應(yīng)跟不上需求的重要原因之一。其中，正極材料是重心，據(jù)了解，正極材料占動力電池成本比重達(dá)30%-45%，而鋰、鈷、鎳等產(chǎn)業(yè)鏈資源更是重中之重，但開采相對緩慢，使得贛鋒鋰業(yè)、盛新鋰能、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、雅化集團(tuán)、融捷股份、天齊鋰業(yè)、天華超凈、江特電機(jī)、西藏珠峰、藏格礦業(yè)、西部礦業(yè)等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)備受市場關(guān)注。

“目前各個環(huán)節(jié)庫存消耗殆盡，供應(yīng)鏈處于緊繃狀態(tài)。礦段還沒有生產(chǎn)出來，下游已經(jīng)在那等待，還是需求太旺。”某業(yè)內(nèi)人士表示，“另一方面，目前市場價格超出歷史所沒有的價位段，行業(yè)沒有人敢囤積，導(dǎo)致各環(huán)節(jié)庫存水平遠(yuǎn)低于安全庫存。”

需要指出的是，目前的短缺僅是開始。根據(jù)GGII推測，2023年全球?qū)恿﹄姵氐男枨罅繉?06GWh，但供應(yīng)量僅為335GWh，缺口將擴(kuò)大至接近20%；而隨著下游需求的不斷擴(kuò)大，動力電池的缺口還將進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計(jì)2025年缺口達(dá)40%。

國泰君安分析認(rèn)為，本輪市場景氣周期達(dá)3-5年，而資源端成為關(guān)鍵突破口，“（鋰材）價格高位的持續(xù)性有堅(jiān)實(shí)的邏輯支撐。”并成為鋰材產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)股價率先獲得反彈的重要支撐。

不過，與鋰材瘋狂漲價不同的是，動力電池企業(yè)的漲價卻非常“克制”，“雖然大家都在謀求動力電池漲價，不過上漲幅度有限，提價10%已經(jīng)很不錯了。”某業(yè)內(nèi)人士表示。

同時，有部分企業(yè)為了進(jìn)入主機(jī)廠供應(yīng)鏈，采取激進(jìn)的低價策略；而部分從消費(fèi)類電池切入動力電池領(lǐng)域的供應(yīng)商，為了維系與主機(jī)廠的客戶關(guān)系，低價策略也是必要手段，動力電池業(yè)務(wù)處于虧本狀態(tài)，某動力電池企業(yè)內(nèi)部人士表示，“目前還不到談賺錢的時候。”

此前動力電池板塊股價的過度上漲以及動力電池企業(yè)的內(nèi)卷，雖然對股價拉升造成了一定推后，不過國盛證券分析師王磊認(rèn)為，板塊超跌之后，實(shí)際上已跌出了真實(shí)價值。

（James）

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