今年以來(lái)，受多種因素影響，全球范圍內(nèi)股市行情持續(xù)低迷，A股三大指數(shù)也未能幸免，截至3月11日，滬指今年累跌近10%，創(chuàng)業(yè)板跌近20%，深成指跌超15%。

尤其是近段時(shí)間，受俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)影響，三大指數(shù)急轉(zhuǎn)直下，下跌趨勢(shì)儼然有加速跡象。而覆巢之下焉有完卵，半導(dǎo)體板塊受此影響，也是紛紛大跌，wind半導(dǎo)體指數(shù)年內(nèi)已經(jīng)跌超11%。

在這種背景下，對(duì)于高比例質(zhì)押的半導(dǎo)體公司的大股東而言，或許如同身處水深火熱之中備受煎熬。

近10家公司大股東質(zhì)押比例超50%

根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月11日，A股有47家半導(dǎo)體公司大股東出現(xiàn)股份質(zhì)押的情況，有9家公司大股東質(zhì)押比例超過(guò)其持股的50%，4家公司超過(guò)70%，1家公司超過(guò)90%。

但是，由于去年下半年以來(lái)，半導(dǎo)體行情景氣度不在，不少公司股價(jià)持續(xù)下跌。而今年以來(lái)，A股三大指數(shù)持續(xù)暴跌，近期又遭到美國(guó)加息、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)等因素的影響。頓時(shí)間，盤面上泥沙俱下，個(gè)股呈現(xiàn)普跌行情，這也進(jìn)而導(dǎo)致不少公司的股權(quán)質(zhì)押或?qū)⒂|及警示線。

具體來(lái)看，排名第一的是遠(yuǎn)望谷的第一大股東徐玉鎖，其累計(jì)質(zhì)押數(shù)量達(dá)到1.46億股，占其所持股的96.94%。根據(jù)資料顯示，徐玉鎖和陳光珠共同為遠(yuǎn)望谷的實(shí)控人，其中，徐玉鎖持股20.3%，陳光珠僅持股4.71%。

不過(guò)，近年來(lái)，遠(yuǎn)望谷股價(jià)表現(xiàn)不盡如人意，雖然偶有階段性上漲，但是多數(shù)時(shí)間處于下跌趨勢(shì)。根據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，該公司股價(jià)已經(jīng)連續(xù)兩年下跌，2019年跌超40%，2021年再跌近10%。就在不久前，公司股價(jià)因?yàn)楣葠哿鑺Z冠而受到市場(chǎng)的爆炒，短短數(shù)日之內(nèi)暴漲超30%，但是潮水褪去之后，公司股價(jià)再度回到原點(diǎn)。

質(zhì)押比例第二高的是英唐智控實(shí)控人胡慶周，其累計(jì)質(zhì)押1.23億股，占其持有比例的77.12%。同遠(yuǎn)望谷一樣，英唐智控近兩年來(lái)股價(jià)處于下行區(qū)間，自2020年11月高位以來(lái)，公司累跌超46%。

排名第三的是亞光科技，大股東湖南太陽(yáng)鳥控股有限公司累計(jì)質(zhì)押1.24億股，其持股比例為11.53%，累計(jì)質(zhì)押股份數(shù)量占其所持有股份的71.92%。不過(guò)，公司股價(jià)近年來(lái)也是陰跌不止，自2020年8月以來(lái)，亞光科技累跌62.63%，面對(duì)這樣的情況，公司大股東也只能反復(fù)質(zhì)押、解押、再質(zhì)押，避免觸及警示線后，下跌較快而被動(dòng)平倉(cāng)。

此外，天通股份大股東天通高新集團(tuán)有限公司的近年來(lái)累計(jì)質(zhì)押股份達(dá)到了9075.2萬(wàn)股，其持股比例為13%，而質(zhì)押數(shù)量占其持股比例的70.05%。相較于上述三家陰跌不止的行情，天通股份則幸運(yùn)的多，該公司股價(jià)自去年4月份開始上漲，12月份已經(jīng)翻倍。

然而，在今年整體大環(huán)境弱勢(shì)行情下，天通股份持續(xù)下跌，不過(guò)，好在公司大股東質(zhì)押時(shí)間較早，股價(jià)較低，目前離警示線較遠(yuǎn)。

此外，天祿科技、順絡(luò)電子、華微電子、博敏電子和賽微電子的大股東累計(jì)質(zhì)押比列也均超過(guò)所持股份的50%。

從股價(jià)走勢(shì)上來(lái)看，天祿科技去年8月份上市即巔峰，此后便一路下跌，截至目前，其股價(jià)叫上市首日的高點(diǎn)已經(jīng)接近腰斬；賽微電子于去年股價(jià)經(jīng)歷暴漲翻倍后，也開始陰跌不止，至今已經(jīng)回到啟動(dòng)前位置，腰斬有余；而順絡(luò)電子和博敏電子、華微電子則受大盤拖累，年內(nèi)以來(lái)不斷下跌。

股價(jià)暴跌之下，自救手段頻出

據(jù)筆者了解，大股東將股權(quán)質(zhì)押給機(jī)構(gòu)以換取現(xiàn)金流，是常有的操作，但是股權(quán)質(zhì)押并不是沒有風(fēng)險(xiǎn)，一旦遭遇極端行情，來(lái)不及補(bǔ)充質(zhì)押，將會(huì)面對(duì)機(jī)構(gòu)的強(qiáng)平。

今年年初以來(lái)，A股三大指數(shù)持續(xù)下跌，截至3月11日收盤，滬指跌9.07%，深成指跌16.22%，創(chuàng)業(yè)板跌19.78%。這也是得益于近兩天整體有所反彈，跌幅收窄，如果按照最大跌幅來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板最高跌超22%，深成指跌近20%，滬指得超10%。

在這樣局面下，不少質(zhì)押比例較高的公司或?qū)⒂|及警示線，從而不得不補(bǔ)充質(zhì)押，或者償還利息解除質(zhì)押，然后再質(zhì)押。

資料顯示，一般而言，中小板和創(chuàng)業(yè)板的標(biāo)準(zhǔn)警戒線為160%，平倉(cāng)線為140%；主板警戒線為150%，平倉(cāng)線為130%。而這兩個(gè)數(shù)值就是懸在質(zhì)押頭頂上的兩把達(dá)摩克利斯劍，懸而未決。

具體來(lái)看，或許是由于股價(jià)持續(xù)的下跌，未避免觸及警示線，遠(yuǎn)望谷實(shí)控人之一的徐玉鎖在近兩年來(lái)反復(fù)質(zhì)押、解除質(zhì)押以及再質(zhì)押，也許只有這樣才能避免出現(xiàn)質(zhì)押被平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。

和遠(yuǎn)望谷同樣操作的還有質(zhì)押比例第二高的英唐智控、第三高的亞光科技，以及博敏電子和華微電子，這四家大股東也是感受到股價(jià)下跌帶來(lái)的壓力，不得不先將利息還給機(jī)構(gòu)，將質(zhì)押的股份解押，之后再次進(jìn)行質(zhì)押換取流動(dòng)資金。

此外，這里需要注意的是，上述公司均為上市多年的企業(yè)，有股權(quán)質(zhì)押的情況也合乎情理。但是，天祿科技作為2021年8月份剛上市的新股，其控股股東、實(shí)控人陳凌就將占其所持有股數(shù)的近70%股份辦理了質(zhì)押，而其第一次辦理質(zhì)押的時(shí)間是2021年10月，距離天祿科技上市僅僅過(guò)去了兩個(gè)月，隨后的半年時(shí)間里，陳凌又辦理了5次股份質(zhì)押。

由于股份限售的原因，次新股質(zhì)押折扣率通常比較低，作為一家剛上市的新股，天祿科技實(shí)控人便迫不及待的將手中的股份質(zhì)押，是有多缺錢？

股權(quán)質(zhì)押融資依賴的是穩(wěn)定的估值，一旦股市急劇下挫，市場(chǎng)情緒亦愈發(fā)恐慌緊張，風(fēng)險(xiǎn)集中顯現(xiàn)。

綜上來(lái)看，雖然上述公司大股東所質(zhì)押的股份均未觸及警示線，但是，受累股市下行，加上緊信用環(huán)境下資金緊張，上市公司因股東高比例質(zhì)押帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)不容忽視。如果疊加公司主業(yè)或者治理存在的問(wèn)題，那在股票市場(chǎng)坍塌的時(shí)候，后果將不堪設(shè)想。

（李正操）

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