報道，眾所周知，我國是全球最大的半導(dǎo)體消費國，但當前我國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正處于后發(fā)追趕的階段，有80%以上的芯片產(chǎn)品靠國外進口，特別是高端芯片產(chǎn)品幾乎完全依賴進口。

目前，加快發(fā)展半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已成為我國的一項戰(zhàn)略任務(wù)。相對于第一代硅和第二代半導(dǎo)體砷化鎵等，目前全球第三代半導(dǎo)體總體處于起步發(fā)展階段，我國與國際領(lǐng)先水平的整體技術(shù)差距相對較小，追趕的機會更大。

因此，包括華為、三安光電、士蘭微、天岳先進、天科合達、世紀金光、泰科天潤在內(nèi)的國內(nèi)企業(yè)紛紛布局第三代半導(dǎo)體，并展開大規(guī)模投資，以期贏得發(fā)展先機。

產(chǎn)品單一、客戶集中度高

在眾多企業(yè)中，天岳先進作為863計劃新材料技術(shù)領(lǐng)域中導(dǎo)電型碳化硅襯底相關(guān)研究課題和《2013年新材料研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化專項項目》中導(dǎo)電型碳化硅襯底相關(guān)項目的牽頭單位之一，已成功掌握了導(dǎo)電型碳化硅襯底材料制備的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)化能力，是國內(nèi)領(lǐng)先的碳化硅襯底廠商之一。

盡管天岳先進具備半絕緣型襯底和導(dǎo)電型襯底產(chǎn)品生產(chǎn)的核心技術(shù)，但報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入主要來自于半絕緣型襯底收入，占主營業(yè)務(wù)收入比重90%以上。

天岳先進表示，主要系公司產(chǎn)能有限，在半絕緣型襯底受國外禁運的情況下，為滿足國家戰(zhàn)略需要，公司優(yōu)先將產(chǎn)能用于生產(chǎn)半絕緣型襯底。

業(yè)內(nèi)周知，導(dǎo)電型碳化硅襯底主要應(yīng)用于制造功率器件，而半絕緣型碳化硅襯底主要應(yīng)用于制造氮化鎵射頻器件。

由于公司產(chǎn)品單一，應(yīng)用也較為局限，天岳先進一直存在客戶集中度高的風險，2018年至2020年，公司前五大客戶的收入占營業(yè)收入的比例分別為80.15%、82.94%和89.45%。

對此，天岳先進表示，公司半絕緣型產(chǎn)品主要用于新一代信息通信和微波射頻等領(lǐng)域，相關(guān)領(lǐng)域集中度相對較高，且對襯底的需求較大，由于公司前期產(chǎn)能有限，產(chǎn)品優(yōu)先滿足現(xiàn)有客戶的需求，導(dǎo)致客戶集中度較高。

關(guān)聯(lián)交易急速攀升，多個大客戶為珠寶企業(yè)

值得注意的是，天岳先進對公司第一大客戶存在較大依賴。2018年至2020年，天岳先進向第一大客戶客戶A的銷售收入分別為7429.09萬元、1.61億元以及1.93億元，占公司當期營業(yè)收入的比例分別為54.57%、59.88%以及45.43%。

招股書中指出，天岳先進與客戶A于2010年開始建立合作關(guān)系，研發(fā)用于無線電探測領(lǐng)域的產(chǎn)品，2018年，客戶A開始批量向公司采購半絕緣型碳化硅襯底。2021年，天岳先進與客戶A繼續(xù)簽訂了數(shù)額為上萬片的采購框架協(xié)議。

據(jù)了解，客戶集中度較高、業(yè)務(wù)依賴單一客戶等一直是監(jiān)管層關(guān)注的重點問題。

為了避免公司經(jīng)營對單一客戶依賴過大，2019年天岳先進加大了對關(guān)聯(lián)方客戶B的銷售力度，2020年天岳先進來自于客戶B的銷售收入提升至1.42億元，同比增幅達到766.88%，客戶B由此成為天岳先進的第二大客戶，為其帶來三成以上收入，來自客戶A的銷售收入占比也順利降低至50%以下。

不過，天岳先進與客戶B的交易屬于關(guān)聯(lián)交易，這也是IPO的審核重點。

據(jù)招股書顯示，客戶B是天岳先進的關(guān)聯(lián)方，雙方于2014年建立合作關(guān)系，開始研發(fā)用于制作氮化鎵射頻芯片的半絕緣型碳化硅襯底，并于2019年，天岳先進順利通過客戶B的合格供應(yīng)商體系認證，雙方簽訂了銷售框架協(xié)議，客戶B開始向天岳先進批量采購，于2020年客戶B成為其第二大客戶。2021年雙方簽訂了全年上萬片的采購框架協(xié)議，未來的業(yè)務(wù)合作量仍將持續(xù)增長。

除前兩大客戶為襯底類客戶外，報告期內(nèi)天岳先進前五大客戶的另三位皆為珠寶公司。

招股書顯示，非半導(dǎo)體級的半絕緣型碳化硅晶棒可作為寶石晶棒用于加工制成莫桑鉆等珠寶首飾進入消費品市場。

因此，天岳先進在從事碳化硅襯底業(yè)務(wù)外，還存在以非半導(dǎo)體級晶棒為主的其他業(yè)務(wù)。

2018年至2020年，天岳先進其他業(yè)務(wù)的毛利額占比分別為79.37%、50.98%、18.60%。也就是說，在2020年以前，天岳先進的利潤來源主要是以非半導(dǎo)體級晶棒為主的其他業(yè)務(wù)。

寫在最后

在闡述公司優(yōu)勢時，天岳先進表示，作為國內(nèi)較早從事碳化硅襯底業(yè)務(wù)的企業(yè)，公司產(chǎn)品已批量供應(yīng)至下游核心客戶，同時公司正在積極完善6英寸導(dǎo)電型產(chǎn)品，已經(jīng)送樣至多家下游客戶進行驗證，形成了較強的客戶資源優(yōu)勢，確保了公司在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。

但筆者翻閱整個招股書，除客戶A、客戶B外，天岳先進始終未曾具體披露行業(yè)知名的襯底類客戶名稱，或是通過某家知名客戶的供應(yīng)商體系認證。這種情況下，天岳先進闡述的具備較強的客戶資源優(yōu)勢是否成立，還需進一步披露細節(jié)才能知曉。（GY）

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