報道，近年來，湖北小米長江產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（簡稱“小米基金”）接連投資了好達電子、納芯微、靈動微電子、芯百特、帝奧微、格科微、翱捷科技、速通半導體、瀚昕微、一微半導體、比亞迪半導體、燦芯半導體、芯邁半導體、微容電子等超60家半導體企業(yè)，涉及CMOS、射頻芯片、模擬芯片、MCU、濾波器、存儲芯片、激光設備、材料、元器件等眾多領域。

在資本和業(yè)務的雙重加持下，包括好達電子在內(nèi)的越來越多小米基金投資入股的企業(yè)開始沖刺A股資本市場。

濾波器市場被外企壟斷，好達電子市占率不足1%

好達電子主要從事聲表面波射頻芯片的研發(fā)、設計、生產(chǎn)和銷售，采用IDM模式組織生產(chǎn)，目前已具備0.25μm微線條芯片的生產(chǎn)能力。公司主要產(chǎn)品包括濾波器、雙工器和諧振器，廣泛應用于手機、通信基站、物聯(lián)網(wǎng)等射頻通訊相關 領域。

眾所周知，射頻前端芯片一直是國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)亟待突破的領域，而濾波器作為射頻前端芯片中價值量最高的細分領域，目前已經(jīng)有包括天津諾思、燦勤科技、卓勝微、三安集成、德清華瑩、麥捷科技、信維通信等數(shù)十家企業(yè)展開布局。

不過，由于國內(nèi)濾波器產(chǎn)業(yè)起步較晚，而該市場已經(jīng)被村田、高通（RF360）、太陽誘電、思佳訊和威訊等國際大廠牢牢占據(jù)，形成了強而有力的競爭壁壘。

好達電子在招股書中表示，目前聲表面波濾波器國產(chǎn)化整體進程仍處于初步階段，國內(nèi)行業(yè)整體技術水平與國外領先廠商相比仍存在較大差距，國內(nèi)聲表面波濾波器產(chǎn)業(yè)的發(fā)展尚無法滿足國內(nèi)需求，大量手機濾波器仍依賴進口。

據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，好達電子2018至2020年度聲表面波濾波器全球市場占比分別為0.35%、0.46%以及0.92%，尚不足1%。

值得慶幸的是，近年來國際貿(mào)易摩擦頻發(fā)，下游廠商愈發(fā)注重芯片供應的自主可控，國產(chǎn)芯片企業(yè)也迎來了絕佳的發(fā)展機遇。

在此背景下，華為、小米等廠商紛紛成立產(chǎn)業(yè)基金，入股國內(nèi)芯片企業(yè)助力其發(fā)展。

關聯(lián)交易助力，業(yè)績快速增長

好達電子作為國內(nèi)老牌的濾波器廠商，率先進入了華為、小米、華勤等下游廠商的視野。2018年，小米基金和摩勤智能及寬聯(lián)投資均通過增資持有了好達電子股權，華為旗下哈勃投資也在2020年初通過增資入股的好達電子。

截止2021年5月31日，小米基金和哈勃投資均持有好達電子5.3%股權；同為奧勤信息科技實控的摩勤智能和寬聯(lián)投資合計持有好達電子7.68%股權，而奧勤信息科技直接持有華勤35.21%股權。

伴隨著融資的順利，好達電子的業(yè)務規(guī)模也實現(xiàn)了快速增長。

2018年至2020年，好達電子實現(xiàn)營收分別為1.65億元、2.06億元、3.32億元；同期凈利潤分別為2880.42萬元、2,886.52萬元、4,680.35萬元。

值得注意的是，報告期內(nèi)，好達電子向關聯(lián)方銷售金額合計分別為161.37 萬元、4,719.40 萬元和9,888.66 萬元，占營業(yè)收入的比重分別為 0.98%、22.86%和 29.75%。

其中，好達電子與小米的關聯(lián)銷售額從2018年的111.5萬元大幅上升至2020年的5406.32萬元，占營業(yè)收入的比重超16%。好達電子與華勤的關聯(lián)銷售額從2018年的28.58萬元大幅上升至2020年的4209.48萬元。

而在入股之前，小米和華勤銷售額的營收占比尚不足1%。同樣的，哈勃投資增資入股后，好達電子與華為產(chǎn)生的關聯(lián)銷售額迅速擴大至246萬元。

據(jù)了解，在企業(yè)IPO進程中，關聯(lián)交易一直是監(jiān)管機構核查的重點內(nèi)容，對關聯(lián)方的依賴過重并不利于公司的業(yè)務獨立性和核心競爭力的培養(yǎng)。

應收賬款增速高于營收增速，壞賬風險增加

伴隨著公司業(yè)績的增長，好達電子的應收賬款也大幅攀升，報告期各期末其應收賬款分別為4,109.83萬元、5,591.33萬元和10,478.39 萬元，占流動資產(chǎn)的比重分別為 33.32%、30.52%和 36.71%。

從上述數(shù)據(jù)來看，好達電子報告期內(nèi)應收賬款的增速明顯高于營收增速，導致其應收賬款周轉情況明顯變差，應收賬款周轉率由2018年的4次降至2020年的3.8次。

與此同時，流動資金以應收賬款的形式存在，也意味著好達電子有大量資金被客戶或者關聯(lián)方占用，一旦客戶或者關聯(lián)方出現(xiàn)資金緊張或還款不及時，壞賬風險就大幅增加。

報告期內(nèi)，好達電子的壞賬損失金額出現(xiàn)明顯增長，2020年壞賬損失達475.35元，占其當期凈利潤的十分之一左右。

好達電子也表示，未來若客戶的財務狀況、合作關系發(fā)生 惡化或催收措施不力，則公司將面臨一定的應收賬款回收風險，對公司盈利能力造成不利影響，亦會影響公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量，對公司資金狀況造成不利影響。（GY）

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