一直以高負(fù)債高杠桿起家的孫宏斌，在業(yè)內(nèi)被稱為并購之王，但在近期宣告放棄金科股份，該動作傳遞出多個(gè)信號

　　一直以高負(fù)債高杠桿起家的孫宏斌，在業(yè)內(nèi)被稱為并購之王，但在近期宣告放棄金科股份，該動作傳遞出多個(gè)信號。

　　在3月27日的融創(chuàng)中國2019年全年業(yè)績發(fā)布會上，孫宏斌表示會調(diào)整融資結(jié)構(gòu)、降低融資成本，拿地更審慎，要拿對地方、拿對時(shí)間。孫宏斌告訴投資者，融創(chuàng)今年要做三件事：調(diào)融資結(jié)構(gòu)有趣歷史人物、降融資成本；處置一些持有資產(chǎn)；拿地更審慎趣躍網(wǎng)絡(luò)有什么游戲，要拿對地方、拿對時(shí)間。

　　這一舉動被外界解讀為，房地產(chǎn)行業(yè)面臨2020年的不確定性，高杠桿地產(chǎn)企業(yè)將主動進(jìn)攻改為謹(jǐn)慎防守。

　　孫宏斌曾在微博上公開表態(tài)，在放棄上沒有人比我更決絕，我們見炮聲，敢拼刺刀。曾經(jīng)創(chuàng)立順馳中國的他，也是以超高杠桿買地名噪一時(shí)，最終因?yàn)榉康禺a(chǎn)限購，導(dǎo)致了資金鏈斷裂美術(shù)有趣的漢字畫。

　　孫宏斌愛買地、愛并購，作為地產(chǎn)界最負(fù)盛名的“并購達(dá)人”有趣歷史人物，2014年-2019年六年間，孫宏斌先后列入購買清單中的并購標(biāo)的包括但不限于綠城、佳兆業(yè)、雨潤、樂視、萬達(dá)、泛海、新湖中寶、融科智地、環(huán)球世紀(jì)等企業(yè)的股權(quán)或項(xiàng)目。

　　從位置和質(zhì)量上看，融創(chuàng)中國頗有眼光，通過高杠桿拿到的地大部分是超值的。而且在并購過程中，許多被兼并的房地產(chǎn)公司的土地價(jià)值是被低估的。

　　并購被業(yè)內(nèi)視為房企快速做大規(guī)模的捷徑。通過并購蠶食其他房企和項(xiàng)目美術(shù)有趣的漢字畫，融創(chuàng)得以快速擴(kuò)充土儲，五年時(shí)間資產(chǎn)規(guī)模翻了7.57倍，行業(yè)排位遙遙領(lǐng)先。

　　4月14日，金科股份發(fā)布公告，公司股東之一的天津聚金物業(yè)管理有限公司擬向廣東弘敏企業(yè)管理咨詢有限公司轉(zhuǎn)讓公司11%的股權(quán)，交易金額達(dá)到47億元有趣歷史人物。天津聚金物業(yè)管理有限公司是融創(chuàng)中國旗下子公司，實(shí)際控制人為孫宏斌。廣東弘敏是紅星家具集團(tuán)旗下全資子公司，實(shí)際控制人為車建新。

　　此次股權(quán)交易并不會對金科股份控制權(quán)產(chǎn)生影響，黃紅云仍是上市公司實(shí)際控制人。融創(chuàng)持股比例則降低至18.35%。此前，融創(chuàng)為謀求控股權(quán)一路增持，直至持股29.35%，距離黃紅云29.9%的持股比例差之毫厘美術(shù)有趣的漢字畫。

　　金科董事長蔣思海在接到融創(chuàng)放棄時(shí)，都表示十分詫異。蔣思海認(rèn)為，這次融創(chuàng)是“出于自身財(cái)務(wù)投資的考慮”對公司股票進(jìn)行了減持。

　　融創(chuàng)中國在此前幾年的頻繁大手筆并購存在一定的隱患，其中主要涉及高杠桿收購的項(xiàng)目其實(shí)是良莠不齊的。但是由于融創(chuàng)中國的收購資金是通過融資獲得的，在收購過程中，一旦出現(xiàn)延緩、反復(fù)等意外情況，付出的融資成本是非常高的。

　　孫宏斌卻強(qiáng)調(diào)，只有在確信疫情對整體經(jīng)濟(jì)和地產(chǎn)行業(yè)的影響可控后，同時(shí)在保證集團(tuán)流動性充裕且不影響長期杠桿率下降趨勢的前提下，才會審慎補(bǔ)充優(yōu)質(zhì)土地儲備。

　　公開的信息顯示，一直以高杠桿模式快速發(fā)展的融創(chuàng)中國，在2016年全年共獲得土地154塊，增加土地儲備0.47億平方米，均位于一線、環(huán)一線和核心城市。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示美術(shù)有趣的漢字畫，新增的土地與項(xiàng)目中，有三分之二是融創(chuàng)中國通過并購獲得生活趣談完整版，權(quán)益土地儲備則是0.49億平方米。

　　財(cái)報(bào)顯示，截止2019年底，融創(chuàng)借貸總額高達(dá)3223億元，同比增長超四成；當(dāng)中一年內(nèi)到期的短期負(fù)債高達(dá)1357億元，占比高達(dá)42.10%；同期，融創(chuàng)中國在手現(xiàn)金僅為1257億元，其中非受制性現(xiàn)金更是只有779.4億元，在手現(xiàn)金難以覆蓋短期債務(wù)敞口，存在較大的流動性壓力。

　　今年以來，融創(chuàng)已經(jīng)完成了發(fā)行美元債趣躍網(wǎng)絡(luò)有什么游戲、公司債等多次融資，甚至還配售了一次股份，成功募資80億港元。

　　頻繁融資，一是為了緩解短期債務(wù)到期壓力，二則是為了調(diào)整融資結(jié)構(gòu)。機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示趣躍網(wǎng)絡(luò)有什么游戲，融創(chuàng)2019年的融資成本已經(jīng)超過了8%，幾乎是TOP10里面最貴的。

　　但頻繁融資同樣有可能加重融創(chuàng)目前已經(jīng)在高壓線上的杠桿率。財(cái)報(bào)顯示，在2019年再度大筆地“買買買”之后，截止2019年底，融創(chuàng)的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)88.12%，凈負(fù)債率更是上升到了172.26%，均處TOP10的高位水平。

　　利潤上的壓力也不可小覷。以2019年為例，財(cái)報(bào)顯示，2019年，融創(chuàng)錄得其他收入及收益141.9億元，占到了凈利潤總額的一半，主要包括業(yè)務(wù)合并收益46.1億元，向合營及聯(lián)營公司等收取的資金占用費(fèi)收入48.4億元，及投資物業(yè)公允價(jià)值變動收益12.4億元美術(shù)有趣的漢字畫。假若剔除這些非經(jīng)營性損益的影響生活趣談完整版，融創(chuàng)的凈利率將跌落至8.3%。

　　截至2019年底，融創(chuàng)的總土地儲備已經(jīng)達(dá)至2.39億平方米，土地儲備貨值預(yù)計(jì)約3.07萬億元，足夠支撐融創(chuàng)未來五年的發(fā)展。

　　融創(chuàng)中國2016年公司債跟蹤評級報(bào)告中顯示，融創(chuàng)中國于2015年發(fā)行了一筆5年期60億元的公司債，扣除發(fā)行費(fèi)用后的47.3億元的一部分用于償還金融機(jī)構(gòu)借款有趣歷史人物，剩余部分用于補(bǔ)充公司營運(yùn)資金。截至2017年6月底，僅其與控股子公司便對外發(fā)行了合計(jì)250億元的債券；融創(chuàng)中國成功發(fā)行了225億元低成本境內(nèi)公司債及ABS。

　　源源不斷的還款周期如期而至，融創(chuàng)中國為了緩解現(xiàn)金流壓力，放棄金科，不難理解為了緩解長期以來，融創(chuàng)背負(fù)的高杠桿壓力。

　　高杠桿下，融創(chuàng)目前深處于流動性危機(jī)，近日又被罰5000多萬，對于融創(chuàng)而言，無疑雪上加霜。融創(chuàng)海南項(xiàng)目未批先建環(huán)評造假，被罰5001.604萬元。近日，海南省自然資源和規(guī)劃廳，中央紀(jì)委主管的《中國紀(jì)檢監(jiān)察報(bào)》分別披露了融創(chuàng)海南月島項(xiàng)目違規(guī)操作和被處罰的細(xì)節(jié)。

　　為了抵御流動性風(fēng)險(xiǎn)，孫宏斌釋放出一個(gè)重要信號：融創(chuàng)會堅(jiān)決賣資產(chǎn)，其中趣躍網(wǎng)絡(luò)有什么游戲，酒店、樂園都是待售商品。

　　“尤其是，像文旅、酒店、樂園的重置成本很高，不可能在大城市再拿一大塊地去建設(shè)這類項(xiàng)目，所以一些想買的企業(yè)很愿意買。”孫宏斌曾表示。

　　2020年，孫宏斌的目標(biāo)依舊很“宏大”。融創(chuàng)2020年的銷售目標(biāo)是6000億元，可推售貨值有計(jì)劃達(dá)到8200億元，去化率要達(dá)到73%才有可能達(dá)標(biāo)。而2019年，融創(chuàng)設(shè)定的銷售目標(biāo)是4500億元，可售貨值7800億元，去化率僅為58%。

　　在融創(chuàng)發(fā)布財(cái)報(bào)后，投研機(jī)構(gòu)對融創(chuàng)評級下調(diào)。其中，中金公司即發(fā)表報(bào)告指出，考慮疫情的影響，下調(diào)融創(chuàng)今明兩年盈利預(yù)測8%和10%。野村也在隨后發(fā)布報(bào)告，將融創(chuàng)2020年和2021年的每股盈利預(yù)測分別下調(diào)5%和3%。

　　孫宏斌一直認(rèn)為美術(shù)有趣的漢字畫，順馳的管理是成功的有趣歷史人物，因?yàn)楣芾碜铍y的是讓所有人有、有那股勁、肯努力、肯付出、能學(xué)習(xí)、能成長，這最難的事順馳做的還好。

　　雖然放棄金科股份，但是融創(chuàng)依舊在尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的趣躍網(wǎng)絡(luò)有什么游戲。2020年以來，僅4月，據(jù)土地情報(bào)數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，4月20日，杭州市蕭山區(qū)3宗住宅用地，總出讓面積6.03萬㎡，地塊分別位于市北西、浦陽鎮(zhèn)3宗宅地出讓，起始總價(jià)21.14億元趣躍網(wǎng)絡(luò)有什么游戲。最終由杭州融陽政房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（融創(chuàng)）以底價(jià)7162萬元競得該地塊。