2022年，掌趣科技(300315.SZ)營收繼續下滑，僅12.13億元，同比下降17.61%，這或與整體游戲市場收入下降、用戶規模減少相關

　　2022年，掌趣科技(300315.SZ)營收繼續下滑，僅12.13億元，同比下降17.61%，這或與整體游戲市場收入下降、用戶規模減少相關。

　　據中國音數協游戲工委（GPC）與中國游戲產業研究院發布的《2022年中國游戲產業報告》，2022年，中國游戲市場實際銷售收入為2658.84億元，同比減少306.29億元，降幅為10.33%，出現近年來首次負增長。

　　此外，2022年中國游戲用戶規模為6.64億人，同比下降0.33%，用戶規模也出現了2014年以來的首次下降，中國游戲用戶規模正式進入存量市場時代。

　　面對游戲市場的存量時代，掌趣科技的營收已出現下滑，其未來的業績增長點在哪里？與同行相比，該公司突破困境有多少勝算？

　　營收兩年下滑，加大研發力度促企業轉型。2021年和2022年趣友網絡官網問道，掌趣科技的營收分別同比下降17.72%和17.61%，從盈利方面看，2021年因計提了大額商譽減值，掌趣科技虧損了12.45億元，但2022年該公司扭虧為盈，降本增效顯著。2022年，掌趣科技升級優化研發人員結構，力圖通過產品研發和創新來促進企業轉型。

　　“低風險、低報酬”的財務政策下缺乏盈利能力。近三年來，雖然掌趣科技的財務管理能力穩健、產品盈利能力也較強，但企業的資金周轉能力不足仙的漢字趣解，回款能力惡化，因而資產收益率仍有待提升。

　　出色的行業引領者。從財務管理能力、產品盈利能力方面看，掌趣科技與巨人網絡(002558.SZ)均是行業的佼佼者，但不足的是，兩者的資產管理效率均有待提升。相比之下，巨人網絡在回款能力、存貨管理方面的表現更優于掌趣科技。

　　根據中國音數協游戲工委（GPC）與中國游戲產業研究院發布的《2022年中國游戲產業報告》，2022年中國游戲市場實際銷售收入為2658.84億元，同比減少306.29億元，下降10.33%，出現近年來首次負增長，具體情況如圖表1所示。

　　此外，如圖表2所示，2022年中國游戲用戶規模為6.64億人，同比下降0.33%，用戶規模也出現了2014年以來的首次下降，游戲用戶規模正式進入存量市場時代。

　　作為中國網絡游戲尤其是移動游戲產品的開發、發行和運營商，掌趣科技同樣難逃一劫，其經營業績出現兩年連降。

　　財報顯示，2021年，掌趣科技實現營收14.72億元，同比下降17.72%；2022年，掌趣科技營收繼續下滑，僅12.13億元，同比下降17.6%。

　　在盈利方面，2021年和2022年趣友網絡官網問道，掌趣科技實現歸母凈利潤分別為-12.45億元和0.96億元。2021年度仙的漢字趣解，掌趣科技部分被投公司業績下滑明顯，預測估值下降較大，計提了商譽減值準備13.67億元，系導致該公司2021年度業績虧損的主要原因。

　　由于游戲行業的競爭加劇，掌趣科技在2021年著手調整組織架構、整合團隊、優化成本，而到2022年，掌趣科技降本增效的成效顯著。

　　如圖表3所示，2022年，掌趣科技的銷售費用為3.16億元，同比減少11.25%；管理費用為1.63億元，同比增長19.13%，主要系升級優化人員結構導致離職補償金增加所致；研發費用為3.93億元，同比減少29.59%，主要系升級優化人員結構所致。

　　2022年，掌趣科技研發人員數量較上年同期減少較多，主要由于該公司進一步優化業務結構、整合團隊架構、優化人才配置，以更好地集中力量研發重點產品，提升公司研發效益。

　　不過，這也導致掌趣科技的研發費用較上年減少，或是該公司實現轉型的舉措之一。經過優化人才配置，該公司能夠更好地進行產品研發和創新。

　　從研發投入看，如圖表4所示，2020—2022年，掌趣科技研發投入金額占營業收入的比例分別為26.91%、37.89%、32.38%，盡管2022年的研發費用率較2021年有所降低，但仍高于2020年的水平。

　　在游戲更新加速的大環境下趣友網絡官網問道，游戲開發商偏向于開發一年內的短期項目且手游的開發數量提高了很多。掌趣科技開發了多款爆款手游，在去年開始關注并應用AIGC（AI Generated Content，意指人工智能內容生產）新技術。

　　依靠卓越的研發實力、多元化產品矩陣及精品游戲可持續交付優勢、優質專業的人才優勢、突出的國際化發行及協同能力優勢，掌趣科技發行了一系列的優質游戲，例如，《全民奇跡2》《一拳超人：最強之男》《拳皇98終極之戰OL》《奇跡：覺醒》《魔法門之英雄無敵：戰爭》等。2022年，掌趣科技的主要研發項目如圖表5所示仙的漢字趣解。

　　AIGC新技術除了降本增效之外，也有望為游戲業務帶來更加豐富和智能的游戲體驗。目前，掌趣科技正積極嘗試和探索將GPT（Generative Pre-trained Transformer，意指生成型預訓練變換模型）等相關技術接入游戲產品，例如在游戲內智能互動、游戲智能運營等。

　　如圖表6所示，2020—2022年各期末，掌趣科技的償債能力充足，近三年其資產大部分來源于所有者投入及留存收益。其中，短期償債能力指標流動比率、速動比率均大于1，說明企業的短期償債能力很強。

　　長期償債能力中，12.20%的資產負債率表明掌趣科技的財務管理穩健、資金狀況良好，并不需要依賴借債經營。同時趣友網絡官網問道，掌趣科技擁有更多自由現金流量用于新的投資，比如擴大業務規模、開發新產品等。

　　掌趣科技的產權比率和權益乘數近三年較穩定，均在1.2以下，表明企業的長期償債能力十分充足仙的漢字趣解，其財務結構是“低風險、低報酬”類型，但這也表明掌趣科技未能充分發揮負債帶來的財務杠桿收益。

　　近三年，掌趣科技的存貨周轉率和應收賬款周轉率均持續下滑。其中，存貨周轉率的下降應該主要源于市場需求的下降，掌趣科技可考慮調整存貨的銷售策略。

　　應收賬款周轉率的下降或源于掌趣科技銷售客戶延期支付所致，這表明掌趣科技須重視存貨和應收賬款的管理，改善內部控制制度以提高管理水平。

　　此外，近三年，掌趣科技的總資產周轉率連年下降，可能是由于該公司的營收連年下降導致。隨著銷售收入的增加，這種情況在未來應會有所好轉，掌趣科技應注意投入產出的效率以提高資產周轉率。

　　近三年，掌趣科技的營業毛利率比較高，說明企業產品的盈利能力不錯?？墒牵瑑衾蕝s較低，說明企業的期間費用較高。游戲行業需要大量的研發投入和廣告宣傳支出，掌趣科技也不例外。

　　2022年，掌趣科技的總資產收益率和凈資產收益率都不高，僅分別為1.91%和2.20%，說明企業管理資產所產生的盈利能力較弱，對股東的回報能力并不強。

　　2020—2022年，掌趣科技的凈資產收益率和凈利率整體在下滑，這應該和公司的戰略轉型有關。由于進入新的游戲賽道，前期的研發費用和管理費用均會升高導致收益率下降。

　　由于巨人網絡和掌趣科技同屬網絡游戲行業，且兩者營收規模相近，故本文選取巨人網絡作為參考對象。

　　通過對比掌趣科技和巨人網絡的主要財務指標，揭示同業間的財務政策和運營效率的差異仙的漢字趣解，供讀者參考。

　　如圖表9所示，2022年期末，在短期償債能力方面，巨人網絡各指標數據大幅低于掌趣科技，但與同行相比，巨人網絡的短期償債能力也是充足的，可以及時償還欠款。兩家公司的短期償債能力都十分出色，超過了行業平均值。

　　在長期償債能力方面，巨人網絡各項指標的數值和掌趣科技類似，表明兩家公司的財務政策相近，均是“低風險、低報酬”類型。

　　不過，兩家公司的長期償債能力指標均低于行業平均值，說明企業舉債經營能力都不足趣友網絡官網問道，未能有效利用負債帶來的財務杠桿收益仙的漢字趣解。

　　如圖表10所示，2022年，巨人網絡的應收賬款周轉率高于掌趣科技，其回款速度更快，對應收賬款的管理效率更高。另外，巨人網絡未持有存貨，存貨周轉率為0趣友網絡官網問道，這說明兩家公司的經營策略有區別，巨人網絡未通過持有實體商品的渠道獲利。

　　2022年，巨人網絡的固定資產周轉率較低，表明巨人網絡未充分利用已有的固定資產，可能存在固定資產閑置等情況。

　　掌趣科技除固定資產周轉率外，其余的營運能力指標均未達到行業均值，這表明掌趣科技的營運能力不夠理想；巨人網絡的流動資產周轉率、固定資產周轉率、總資產周轉率指標也均未達到行業均值，說明企業的營運能力較差，兩家公司都應該提升自身的營運能力水平。

　　如圖表11所示，2022年，掌趣科技的盈利能力不如巨人網絡，各項指標均低于巨人網絡，這或許與掌趣科技正處于轉型期有關，由于需要進入新的游戲賽道，掌趣科技的研發費用和人員變動都會比較多，進而影響了掌趣科技的獲利能力。

　　反觀巨人網絡，其盈利能力較強，或因其業務模式成熟，開發的網絡游戲占據的市場份額較大，能夠帶來穩定的利潤和現金流。掌趣科技在游戲研發和市場占有率上均不如巨人網絡，需要加大研發力度，提高市場信譽度。

　　兩家公司的盈利能力指標都遠超同行業的平均值，在需要大量資金支持的網絡游戲行業里，能保持盈利不虧損就超過大部分同行了。

　　通過對比分析掌趣科技及同行業公司巨人網絡的各項財務指標，發現掌趣科技的償債能力相當出色，可是營運能力和盈利能力相對不足。

　　掌趣科技可以通過制定更合理的信用政策和銷售方式減少應收賬款，從而提高回款速度、減少欠款情況的發生；制定合理的存貨經銷模式并及時了解市場對存貨需求的狀況，從而提高存貨的管理效率。

　　掌趣科技還可以通過銀行融資、等措施提高舉債經營能力，加大研發力度、開發新產品。在確保原有游戲IP的基礎上，努力開拓新的游戲IP，占據更大的市場份額。