三季度以來，滬指3000點“久攻不破”，進攻還是防守，私募陣營存巨大分歧……

　　多家私募基金對于A股中期行情依舊偏樂觀，也有私募認為震蕩行情大概率會延續至2020年，把握結構性機會是明年的主基調。

　　機構間分歧所引發的調倉換股，也將進一步加大市場震蕩。距離年末收官已不足30個交易日，私募更加積極地調整配置，“攻守兼備”是他們想要的效果。從戰略性角度來看，盈利穩定持續增長和順應國家轉型的行業，依舊是私募眼中值得長期布局的方向。

　　后市判斷分歧在加大

　　私募排排網最新發布的股票私募機構問卷調查顯示，目前有占比達43.77%的私募選擇了防守策略；而策略仍為進取的私募比例為56.23%，這直接反映出對于后市分歧開始加大。

　　偏樂觀的如星石投資總經理楊玲認為，2020年市場A股有望迎來戴維斯雙擊，進入全面性牛市。其邏輯在于，國內需求有望逐步企穩，上市公司盈利將逐步走出低谷；隨著國內資本市場改革不斷深化，外資或將持續加速流入股市。

　　重陽投資也對市場持稍偏樂觀態度，“市場上行空間比下行空間要大，在這個時點應該積極布局。”

　　偏謹慎的如名禹資產則認為，明年會是一個震蕩市，很難形成單邊上行的大行情。

　　值得注意的是，雖然此前大部分私募以較高倉位應對市場，但近期私募排排網的數據顯示，截至11月8日，股票私募整體倉位指數為52.21%，創下今年來新低。

　　調倉換股各有秘訣

　　相對于倉位控制而言，持倉結構的選擇，對于私募而言，是明年獲取超額收益更為關鍵的所在。

　　有私募觀察人士分析表示，頭部私募因其管理規模較大，騰挪空間不大，因此倉位依舊維持在八成左右，調整持倉結構是重點。小型私募操作靈活，為保全戰果將倉位減至低位，但依舊看好明年行情的結構性輪動。

　　有意思的是，即便是中期“看”得樂觀的人，短期也開始“做”得謹慎。對于年底的投資布局，越來越多基金經理開始選擇那些確定性增長的防御性板塊。此外，硬科技依舊是資金追捧的重頭戲。

　　華潤信托陽光私募股票多頭指數報告顯示，10月指數成分基金持倉增幅最大的3個行業分別為制藥、生物科技與生命科學、房地產行業和資本貨物。

　　“經過今年前10個月的上漲，不少行業公司的估值修復甚至估值切換已完成。”世誠投資認為，目前賽道的選擇更為重要，兩類公司值得關注：一類是能依據不斷積累的核心競爭力而持續保持高質量成長的公司；另一類是雖然增速有限，但能為全體股東持續創造價值(包括分紅回報)的公司。在戰術層面，傾向于圍繞低估值品種打好2019年的收官之戰。

　　名禹資產認為，中國產業升級進入爆發期，科技國產替代進程顯著加快，未來布局將聚焦5G、消費電子、國產替代等。

　　純達基金也表示，未來行業機會大概率來自兩個方向：一是萬物互聯，即互聯網、軟件、電子元件、通信設備等；二是延長人的壽命，即醫療醫藥、生物科技等。