來源標(biāo)題：三大股票股指期權(quán)同日“上新” 對(duì)A股有何影響？

新京報(bào)訊 （記者顧志娟）12月23日，三只新股票股指期權(quán)上市交易，上交所、深交所各上市一只滬深300ETF期權(quán)，中金所上市滬深300股指期權(quán)——為中國(guó)境內(nèi)首只股指期權(quán)。

此前，我國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)僅有上證50ETF期權(quán)一只股票期權(quán)，標(biāo)的跟蹤上證50指數(shù)；此次滬深交易所新上市的兩只股票期權(quán)，標(biāo)的跟蹤滬深300指數(shù)，中金所的股指期權(quán)直接以滬深300指數(shù)為標(biāo)的。相較上證50指數(shù)，滬深300指數(shù)的市場(chǎng)代表性更強(qiáng)，覆蓋面更廣，也更有助于滿足投資者風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。

三股票股指期權(quán)同日登場(chǎng)

11月8日，證監(jiān)會(huì)宣布正式啟動(dòng)擴(kuò)大股票股指期權(quán)試點(diǎn)工作，將按程序批準(zhǔn)上交所、深交所上市滬深300ETF期權(quán)，中金所上市滬深300股指期權(quán)。僅一個(gè)半月后，新增的三只股票股指期權(quán)即面世。

上交所上市的滬深300ETF期權(quán)，合約標(biāo)的為華泰柏瑞滬深300ETF，代碼為510300；深交所上市的滬深300ETF期權(quán)，合約標(biāo)的為嘉實(shí)滬深300ETF，代碼為159919。

股票股指期權(quán)是金融期權(quán)中的一種。簡(jiǎn)單來說，期權(quán)是交易雙方關(guān)于未來買賣權(quán)利達(dá)成的合約，股票期權(quán)以股票或者ETF等為標(biāo)的物，股指期權(quán)以股指為標(biāo)的物，買方向賣方支付一定費(fèi)用（即權(quán)利金），以獲得將來特定時(shí)間以特定價(jià)格買入或者賣出約定標(biāo)的物的權(quán)利。可以將此類期權(quán)視作股票資產(chǎn)價(jià)格的保險(xiǎn)，也就是說，若投資者認(rèn)為股票或ETF的價(jià)格未來會(huì)上漲，可以買入看漲期權(quán)，若到期時(shí)股價(jià)確實(shí)上漲，投資者可以行權(quán)價(jià)格買入該股票或ETF；若此時(shí)市場(chǎng)價(jià)超過行權(quán)價(jià)，投資者還可以市場(chǎng)價(jià)賣出，賺取差價(jià)。

滬深交易所上市的兩只股票期權(quán)合約類似，均分為認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)兩種類型，首批上市的期權(quán)合約到期月份均為四個(gè)，2020年1月、2月、3月、6月，共計(jì)72個(gè)合約。滬市滬深300ETF期權(quán)全天總成交量46.87萬張；權(quán)利金成交額4.25億元，成交面值188.38億元，總持倉量18.07萬張。深市滬深300ETF期權(quán)23日全天總成交量14.01萬張，權(quán)利金成交額1.01億元，成交面值57.58億元，總持倉量7.19萬張。

中金所上市的滬深300股指期權(quán)，標(biāo)的物為滬深300指數(shù)；首批上市合約共6個(gè)月份，2020年2月、3月、4月、6月、9月和12月，共計(jì)168個(gè)合約。滬深300股指期權(quán)上市首日成交量26850手，看漲期權(quán)持倉量6710手，看跌期權(quán)持倉量5014手，權(quán)利金成交額2.98億元。首批掛牌168個(gè)合約中，二月合約成交占比71.92%。

近五年來首次擴(kuò)容，吸引長(zhǎng)期資金入市

本次新上市的三大期權(quán)，是近五年來場(chǎng)內(nèi)股票期權(quán)首次擴(kuò)容。

證監(jiān)會(huì)副主席方星海在23日的中金所滬深300股指期權(quán)上市活動(dòng)上表示，推出股票股指期權(quán)交易，對(duì)于健全資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度和產(chǎn)品布局具有深遠(yuǎn)意義。三個(gè)交易所同步推出滬深300ETF期權(quán)和滬深300股指期權(quán)，有利于優(yōu)化市場(chǎng)平衡機(jī)制，完善多層次市場(chǎng)體系，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

方星海表示，作為國(guó)際上發(fā)展成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，股指期權(quán)功能充分發(fā)揮后，能夠反映標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)率，幫助投資者靈活調(diào)整投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)，豐富交易策略，有助于引入不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者進(jìn)入股票市場(chǎng)。

證監(jiān)會(huì)副主席李超指出，深交所推出滬深300ETF期權(quán)，有利于進(jìn)一步完善多層次資本市場(chǎng)產(chǎn)品體系，吸引長(zhǎng)期資金入市，深化資本市場(chǎng)對(duì)外開放。

上交所副總經(jīng)理劉逖在上交所滬深300ETF期權(quán)上市儀式上表示，滬深300ETF期權(quán)上線，與上證50ETF期權(quán)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，構(gòu)建更完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，對(duì)于降低A股整體波動(dòng)、促進(jìn)資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展有積極意義。

申萬宏源首席市場(chǎng)專家桂浩明對(duì)新京報(bào)記者表示，擴(kuò)大股票股指期權(quán)試點(diǎn)，主要還是為市場(chǎng)提供更加豐富的投資工具。中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期只能做多，不能做空，現(xiàn)實(shí)中廣泛做空的條件也并不成熟，這就需要通過期貨及期權(quán)這種工具來幫助投資者實(shí)現(xiàn)做空，實(shí)現(xiàn)對(duì)自身的保護(hù)。而此前我國(guó)的股票期權(quán)品種比較單一，因此此次推出新的股票股指期權(quán)產(chǎn)品，就是為了給投資者提供更多規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)價(jià)值的工具，這也是讓機(jī)構(gòu)投資者能夠放心入場(chǎng)的一個(gè)前提條件。

華泰柏瑞基金管理有限公司指數(shù)投資部總監(jiān)柳軍表示，滬深300期權(quán)的推出還有助于催生多樣化的投資策略和創(chuàng)新型金融產(chǎn)品。公募基金過去十多年的產(chǎn)品創(chuàng)新主要體現(xiàn)在產(chǎn)品形式上，比如從封閉式基金到開放式基金、定期開放基金等，或者指數(shù)基金從普通場(chǎng)外指數(shù)基金到LOF和ETF。而基于投資策略的核心創(chuàng)新仍顯不足。期權(quán)的推出有利于構(gòu)建不同風(fēng)險(xiǎn)水平的多樣化投資策略，滿足各類投資者的需求。

釋疑1

期權(quán)合約代碼怎么看？

三大交易所的期權(quán)合約條款，主要內(nèi)容包括合約代碼、合約標(biāo)的、合約類型、到期月份、合約單位、行權(quán)價(jià)格、行權(quán)方式、交割方式等。

事實(shí)上，投資者從合約代碼中就可以獲取一些基本信息，合約代碼包含合約標(biāo)的、合約類型、到期月份、行權(quán)價(jià)格等要素。滬深交易所的股票期權(quán)合約代碼是一致的，以“300ETF購1月4500”為例，“300ETF”為標(biāo)的物；“購”為合約類型，此處代表認(rèn)購期權(quán)；“1月”為到期月份，此處代表2020年1月；“4500”為行權(quán)價(jià)格，保留三位小數(shù)，此處為4.5元。這一合約代碼意味著，買入該合約的投資者，有權(quán)在2020年1月以4.5元的價(jià)格買入滬深300ETF。

中金所的股指期權(quán)合約代碼邏輯類似，具體編碼方式略有不同。其代碼的通用模式為IOYYMM-C/P-XXXX，其中“IO”為合約標(biāo)的，滬深300指數(shù)；“YYMM”為年份和月份；“C/P”為合約類型， C為看漲，P為看跌；“XXXX”為行權(quán)價(jià)格。以“IO2003-P-3800”為例，其含義為：買方有權(quán)在2020年3月到期時(shí)以3800點(diǎn)的價(jià)格賣出指數(shù)。

釋疑2

個(gè)人投資者要滿足什么門檻？

個(gè)人投資者參與股票股指期權(quán)交易有一定的門檻。三大交易所對(duì)于股票股指期權(quán)投資者適當(dāng)性管理的規(guī)定基本類似，可以總結(jié)為“三有一無”，即有資產(chǎn)、有經(jīng)驗(yàn)、有知識(shí)，無不良記錄。

滬深交易所規(guī)定，個(gè)人投資者參與股票期權(quán)交易應(yīng)當(dāng)符合七項(xiàng)條件：（一）申請(qǐng)開戶時(shí)證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于50萬元（不包括通過融資融券融入的資金和證券）；（二）在證券公司開戶6個(gè)月以上并具備融資融券業(yè)務(wù)參與資格或者金融期貨交易經(jīng)歷；或者在期貨公司開戶6個(gè)月以上并具有金融期貨交易經(jīng)歷；（三）具備期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)，通過交易所認(rèn)可的相關(guān)測(cè)試；（四）具有交易所認(rèn)可的期權(quán)模擬交易經(jīng)歷；（五）具有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力；（六）無嚴(yán)重不良誠(chéng)信記錄和法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章、規(guī)范性文件及交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事期權(quán)交易的情形；（七）交易所規(guī)定的其他條件。

中金所規(guī)定，個(gè)人開戶需符合六項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，其中資產(chǎn)方面要求申請(qǐng)開立交易編碼前連續(xù)5個(gè)交易日保證金賬戶可用資金余額均不低于人民幣50萬元；經(jīng)驗(yàn)方面要求具有累計(jì)不少于10個(gè)交易日且20筆及以上的境內(nèi)交易場(chǎng)所的期貨合約或者期權(quán)合約仿真交易成交記錄，或者近三年內(nèi)具有10筆及以上的境內(nèi)交易場(chǎng)所的期貨合約、期權(quán)合約或者集中清算的其他衍生品交易成交記錄。

釋疑3

股票股指期權(quán)如何投資？

銳匯（上海）資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)陸培麗介紹，股票股指期權(quán)的投資策略主要有兩種，一種是套期保值策略，比較常見的操作方式如在持有股票的情況下，賣出看漲期權(quán)以獲得額外收益，這在長(zhǎng)線投資者中較為流行，其認(rèn)為所持有的股票在未來一段時(shí)間內(nèi)漲幅不會(huì)很大。另一種是方向型價(jià)差策略，簡(jiǎn)單地買入看漲或者看跌期權(quán)，或者買入看漲看跌期權(quán)價(jià)差組合，但要求預(yù)測(cè)方向正確才能獲利，較為受到散戶歡迎。

陸培麗表示，三大股票股指期權(quán)利于投資者實(shí)現(xiàn)更為精細(xì)的投資策略和風(fēng)險(xiǎn)管理。

投資者需注意的是，滬深交易所將投資者分類制定了不同的持倉限額標(biāo)準(zhǔn)：最低的為新開合約賬戶，權(quán)利倉持倉限額為100張、總持倉限額為200張、單日買入開倉限額為400張；最高的為經(jīng)期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)評(píng)估認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)、開戶滿10個(gè)交易日、期權(quán)合約成交量達(dá)到1000張、自有資產(chǎn)余額超過300萬元且具備三級(jí)交易權(quán)限的客戶，權(quán)利倉持倉限額為5000張、總持倉限額為10000張、單日買入開倉限額為10000張。成交金額方面也有限制。投資者持倉數(shù)量超出交易所持倉限額規(guī)定的，將被強(qiáng)制平倉。