再也不怕“烏龍指”！交易員稱質押回購已被設定區間限制

　　“今天開始，電子交易系統會對異常的銀行正逆回購報價自動提出警告。”某股份行金融市場部交易員對第一財經記者表示。 據稱，每日交易區間為加權平均利率上下加減70bp(基點)，主要是為了防止“烏龍指”事件再度發生。

　　目前，質押式回購的報價系統中，也已經設定了上述限制。7月10日，DR001(銀存間隔夜質押回購利率)加權平均利率報1.801%，較上日漲4bp；DR007報2.4714%，較上日跌3.21bp。

　　交易員認為，上述限制只是為了防止出現前臺交易輸入錯誤的這種低級錯誤，由于整體140bp的區間寬度已經較大，并不影響正常交易和成交。也有外資行交易員提及，可能只有資金面極為緊張的時候，上述區間才會出現問題，但在整體資金面充裕的背景下，并無需擔憂。

　　不過，多數非銀機構的交易員和基金經理對記者表示，并未得知類似情況(DR是存款類機構間利率債質押回購利率)。

　　7月2日午后，DR001最低成交在0.09%，形成異常低值，盤中最低成交價0.70%，有史以來首次低于0.72%的超額準備金利率(IOER)。隔夜利率和超額準備金利率出現倒掛的現象，迅速引起了市場關注及熱議。

　　7月8日，全國銀行間同業拆借中心通報，7月2日平安銀行和招商銀行在銀行間債券回購市場達成DR001為0.09%的異常利率交易，為銀行交易員操作失誤所致，并對兩家銀行發出了通報批評。

　　利率倒掛是異常因素干擾所致，隨著逆回購的到期，疊加上旬繳準和政府債券發行繳款，流動性將回落，資金利率有望回升。

　　央行微博此后一日也發布稱，6月24日至7月5日，DR001出現低于1%的情況，最低值出現在7月4日，為0.8431%，處于較低水平，但仍高于超額存款準備金利率0.72%。

　　央行微博表示，DR主要受市場流動性供需情況波動，是觀測銀行間市場流動性的指標之一。超額存款準備金利率是中央銀行對超額存款準備金計付利息所執行的利率，是一種政策性利率，目前執行0.72%的利率水平。商業銀行只需要將資金存入準備金賬戶就能至少按超額存款準備金利率獲得利息收入。因此正常情況下，包括DR001在內的貨幣市場利率都應該高于超額存款準備金利率，具體幅度則取決于當時貨幣市場的供求情況。

　　就整體資金面來看，6月最后一周至7月第一周，央行沒有進行公開市場逆回購操作，7月第一周逆回購到期共凈回籠3400億元流動性。銀行間市場流動性在度過了半年末時點后短期相對寬裕，7月初DR007一度降至2%以下。隨著同業存單流動性緊張狀況的緩解，債券收益率也有不同程度下降。

　　展望7月，瑞銀證券認為，央行的操作依舊關鍵。本周公開市場操作有2200億元逆回購到期，7月整月有6905億元中期借貸便利(MLF)到期(7月13日和7月23日分別有1885億元和5020億元MLF到期)， 而且7月又逢繳稅大月，預計資金面的平穩仍依賴于央行的調節。進入下半年，預計在經濟增速仍然面臨下行壓力的情況下，央行貨幣政策仍會維持一定程度的寬松，并繼續有針對性地對中小銀行提供流動性支持。預測下半年DR007均值水平會維持在2.4%左右。