中信等7家上市券商半年業(yè)績(jī)搶先亮相！凈利均大幅增加，中小券商彈性大，4家券商股質(zhì)排雷

　　即便多家券商有計(jì)提資產(chǎn)減值舉動(dòng)，但不影響上市券商半年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

　　至12日晚間，已有中信證券等7家上市券商披露了上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，所有券商業(yè)績(jī)同比均大幅增加，其中中信證券凈利潤(rùn)64.46億元，同比增幅15%，為目前已公布業(yè)績(jī)中凈利潤(rùn)同比增幅最小的券商；國(guó)海證券、紅塔證券、東北證券上半年凈利潤(rùn)同比增幅均超100%，西部證券、華西證券、長(zhǎng)城證券同比增幅超50%。

　　各家券商上半年業(yè)績(jī)向好的原因十分一致，即市場(chǎng)行情回暖，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升態(tài)勢(shì)，公司自營(yíng)投資業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。據(jù)賣(mài)方研究分析，中小券商因?yàn)?8年低基數(shù)和2019年上半年自營(yíng)投資業(yè)務(wù)改善驅(qū)動(dòng)上半年的業(yè)績(jī)大幅回升。

　　股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的雷區(qū)仍然存在，至目前，有4家上市券商公布了計(jì)提資產(chǎn)減值相關(guān)公告，合計(jì)計(jì)提減值準(zhǔn)備9.71億元，分別為國(guó)海證券計(jì)提1.26億元，東北證券計(jì)提1.18億元，東方證券計(jì)提減值準(zhǔn)備4.45億元，西部證券計(jì)提減值準(zhǔn)備2.82億元。

　　華泰證券研報(bào)認(rèn)為，上半年在政策紅利和市場(chǎng)改善多維度催化下，券商業(yè)績(jī)從2018年底部磨礪到向上改善。行業(yè)內(nèi)部業(yè)績(jī)?cè)鏊俜只�，預(yù)計(jì)2019H1大型券商歸母凈利潤(rùn)同比增幅40%-80%區(qū)間；中小券商增速較高，部分有望突破100%。

　　中信證券上半年歸母凈利潤(rùn)64.46億

　　12日晚間，中信證券披露了2019年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，合并口徑營(yíng)收218.59億元，歸母凈利潤(rùn)64.46億元。二者同比增幅分別為9.33%以及15.83%。

　　公告表示，“2019年上半年，公司業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。“據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)查詢(xún)，上半年，在行業(yè)主承銷(xiāo)收入整體同比下滑15%的大勢(shì)下，中信證券主承銷(xiāo)收入增幅明顯，5.68億元的主承銷(xiāo)收入增近三成，獨(dú)占15.70%的市場(chǎng)份額，為唯一一家市場(chǎng)份額超10%的投行。僅就首發(fā)收入來(lái)說(shuō)，上半年保薦了10單IPO項(xiàng)目(其中3單為聯(lián)席保薦)，首發(fā)收入4.89億元，其中寶豐能源一單就為其帶來(lái)1.19億元的承銷(xiāo)保薦費(fèi)。

　　公告還表示，所載數(shù)據(jù)為初步核算數(shù)據(jù)，相關(guān)數(shù)據(jù)可能與半年報(bào)披露數(shù)據(jù)存在差異，但預(yù)計(jì)前述差異幅度不超過(guò)10%。

　　另外值得一提的是，數(shù)家研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中信證券上半年業(yè)績(jī)?cè)龇�明顯，下半年估計(jì)增幅更大。這就要提到6月25日晚間，中信證券計(jì)劃減持所持4.27億股中信建投A股股票一事。

　　申萬(wàn)宏源隨即發(fā)布研報(bào)表示，考慮中信證券減持中信建投股份的計(jì)劃將于2019年底前結(jié)束，預(yù)計(jì)公司兌現(xiàn)的一次性投資收益將體現(xiàn)在2019年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上，并且對(duì)2020至2021年資產(chǎn)規(guī)模產(chǎn)生影響，因此上調(diào)三年內(nèi)盈利預(yù)測(cè)。研報(bào)分析到，截至6月25日中信建投收盤(pán)價(jià)為26.48元，假設(shè)全部減持股份的平均價(jià)格為收盤(pán)價(jià)的50%，并且不考慮2018/12/31至今權(quán)益法入賬的投資收益，預(yù)計(jì)中信證券2019年將一次性?xún)冬F(xiàn)投資收益29.7億，占2018年中信證券歸母凈利潤(rùn)的比例為31.6%。

　　值得一提的是，至周五收盤(pán)，中信建投A股股價(jià)為19.73億元，較發(fā)布公告時(shí)股價(jià)已累計(jì)下跌25%。下周三起，中信證券即可通過(guò)競(jìng)價(jià)交易的形式售出所持股票。最終是否能以公告日收盤(pán)價(jià)折價(jià)50%的價(jià)格賣(mài)出股票，還要看后續(xù)市場(chǎng)態(tài)勢(shì)，以及中信證券的減持節(jié)奏。

　　申萬(wàn)宏源研報(bào)還表示，中信證券減持舉動(dòng)將釋放資本金，并提升資本金運(yùn)用效率，聚焦長(zhǎng)期重點(diǎn)發(fā)展的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)。

　　中信證券董事長(zhǎng)張佑君在2018年度股東大會(huì)上透露，減持所獲資金將用于發(fā)展中信證券境外業(yè)務(wù)，并做大中信證券這塊蛋糕。

　　更值得一提的是今年3月，中信證券公布為期10年，股份占比不超過(guò)總股本10%的員工持股計(jì)劃，體現(xiàn)管理層對(duì)公司業(yè)績(jī)前景的長(zhǎng)期樂(lè)觀態(tài)度以及未來(lái)發(fā)展的信心。

　　多家券商上半年業(yè)績(jī)?cè)龇�明顯

　　據(jù)記者梳理，連日來(lái)，已有7家上市券商陸續(xù)發(fā)布2019年半年業(yè)績(jī)預(yù)告。雖然數(shù)家券商都進(jìn)行了計(jì)提資產(chǎn)減值，但是并沒(méi)有影響業(yè)績(jī)同比增幅。已公布7家券商上半年業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)。

　　其中，國(guó)海證券上半年計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備1.26億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約3.88億元元，同比增長(zhǎng)281%左右，也是目前披露業(yè)績(jī)預(yù)告的凈利潤(rùn)同比增幅最大的上市券商。公告表示，2019年上半年，證券市場(chǎng)行情回暖，滬深兩市主要股票指數(shù)整體上漲，股票交易額增加，銀行間市場(chǎng)交易量快速增長(zhǎng)，債券發(fā)行規(guī)模同比增加。公司銷(xiāo)售交易、資產(chǎn)管理、證券經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)收入同比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

　　7月5日剛剛上市的紅塔證券，在其上市公告書(shū)中披露上半年業(yè)績(jī)?yōu)椋瑑衾麧?rùn)約1.84億元至2.76億元，同比增長(zhǎng)123.99%~235.99%。

　　東北證券上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約5.5億元~6億元，同比增幅為121%~141%。其業(yè)績(jī)變動(dòng)原因與國(guó)海證券一致，同時(shí)，東北證券上半年也進(jìn)行了1.18億元的計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

　　此外，西部證券、華西證券、長(zhǎng)城證券上半年凈利潤(rùn)同比增幅都超過(guò)50%。橫向?qū)Ρ葋?lái)看，目前來(lái)看，中信證券成為上半年業(yè)績(jī)?cè)龇�均小于其他券商�?/p>

　　天風(fēng)證券此前發(fā)布研報(bào)中提及，中小券商因?yàn)?8年低基數(shù)和2019年上半年自營(yíng)投資業(yè)務(wù)改善驅(qū)動(dòng)上半年的業(yè)績(jī)大幅回升。

　　分析：龍頭券商業(yè)績(jī)穩(wěn)健，中小券商彈性大

　　華泰證券研報(bào)認(rèn)為，上半年在政策紅利和市場(chǎng)改善多維度催化下，券商業(yè)績(jī)從2018年底部磨礪到向上改善。行業(yè)內(nèi)部業(yè)績(jī)?cè)鏊俜只�，預(yù)計(jì)2019H1大型券商歸母凈利潤(rùn)同比增幅40%-80%區(qū)間；中小券商增速較高，部分有望突破100%。市場(chǎng)整體上行、交投活躍度提升，預(yù)計(jì)投資及經(jīng)紀(jì)收入驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)向上。兩融提升、股質(zhì)規(guī)模收縮下，利息收入預(yù)計(jì)相對(duì)平穩(wěn)。投行中股權(quán)承壓、債權(quán)大幅上升，預(yù)計(jì)綜合實(shí)力差異引導(dǎo)業(yè)績(jī)分化。資管推動(dòng)主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型。

　　天風(fēng)證券研報(bào)認(rèn)為，龍頭券商業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)健，中小券商業(yè)績(jī)彈性大。中小券商因?yàn)?8年低基數(shù)和2019年上半年自營(yíng)投資業(yè)務(wù)改善驅(qū)動(dòng)上半年的業(yè)績(jī)大幅回升�？苿�(chuàng)板將于7月22日舉行首批公司上市儀式，龍頭券商在項(xiàng)目?jī)?chǔ)備、資本金上具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，將受益于資本市場(chǎng)發(fā)展紅利。

　　中信建投證券研報(bào)認(rèn)為，出于防范宏觀經(jīng)濟(jì)增速二次探底、化解非銀金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性問(wèn)題的考慮，寬松的貨幣政策將得到延續(xù)，而海外長(zhǎng)期債券利率下行、 國(guó)內(nèi)通脹率見(jiàn)頂回落將為上述操作創(chuàng)造條件。近期已有多家龍頭券商獲準(zhǔn)提升短融最高限額以及發(fā)行金融債券，這將有助于龍頭券商負(fù)債融資成本下降、杠桿經(jīng)營(yíng)效率提升以及系統(tǒng)重要性提升；以科創(chuàng)板注冊(cè)制試點(diǎn)為契機(jī)，多項(xiàng)資本市場(chǎng)改革政策陸續(xù)落地，包括但不限于滬倫通、股指期貨、券商托管結(jié)算、再融資等領(lǐng)域。科創(chuàng)板首批企業(yè)將于7 月22 日上市，預(yù)計(jì)三季度科創(chuàng)板企業(yè)注冊(cè)進(jìn)度將提速，儲(chǔ)備項(xiàng)目豐厚、投研及托管實(shí)力雄厚的龍 頭券商將成為政策紅利的首要受益者。