《投資者攻略》王慶超

　　2019年，對湖北三峽新型建材股份有限公司（簡稱“三峽新材”，600293.SH）來說實在是多事之秋。今年12月4日，三峽新材宣稱，其第二大股東深圳市前海佳浩投資合伙企業（以下簡稱“前海佳浩”）因陷入合同糾紛，所持1569萬無限售流通股被法院凍結。經查詢公告發現，目前三峽新材實際控制人許錫忠、大股東海南宗宣達實業投資有限公司（以下簡稱“宗宣達”）以及前海佳浩所持股份均已被凍結，或被輪候凍結。

　　質押風險爆發 大股東股份遭凍結

　　因未及時歸還借款，今年10月21日，華融證券向深圳市羅湖區人民法院申請凍結宗宣達持有的三峽新材股份，三峽新材實際控制人許錫忠作為宗宣達一致行動人為此進行了擔保，所持有的約2.07億三峽新材的股份也因此遭到了凍結，凍結時間為三年。據悉，宗宣達于2017年1月18日將持有的三峽新材6367.42萬股股票質押給華融證券股份有限公司，用于借款3.31億元。

　　中國證券登記結算有限責任公司上海分公司在今年10月22日分別向許錫忠及宗宣達發送了《股權司法凍結及司法劃轉通知》，一同交到其手里的，還有羅湖區法院的《協助執行通知書》。兩位大股東的股份由此宣告被凍結。

　　針對實控人股份被凍結后可能存在的公司控制權變更風險，三峽新材向《投資者攻略》說明：“公司已及時向證監會湖北監管局、上交所及地方政府領導專題匯報相關情況，并及時與實際控制人聯系溝通，要求實際控制人和海南宗宣達迅速與債權人協商，盡快擬定切實可行的債務處置方案，解決股權凍結事項。目前公司不存在控制權變更風險。”不過截至目前，三峽新材還無任何解凍的消息出現，債務風險的解決也遙遙無期。

　　不僅如此，一個多月后，即12月4日三峽新材等來的是第二大股東股份被凍結的消息。

　　企查查數據表明，三峽新材與其第二大股東深圳前海佳浩的關系并沒有那么簡單。三峽新材從事互聯網業務的子公司，深圳市恒波商業連鎖有限公司（以下簡稱“恒波公司”）的董事長劉德遜，正是前海佳浩的大股東，持股比例高達90%。

　　事實上，除了子公司董事長股份被凍結，三峽新材現在還面臨著業績滑坡的問題。

　　業績萎縮 恒波公司難題多

　　從三峽新材的三季報可以看到，截至2019年9月末，公司的營業收入為27.65億元，較上年同期下降69.94%；凈利潤0.61億元，同比下降77.81%。業績表現維持下滑趨勢。分析發現，三峽新材的業績下滑實際上就是其互聯網業務的萎縮。

　　2019上半年，三峽新材移動互聯網終端及服務行業分部實現營收15.24億元，占其總營收規模67.04%。而一年前，該業務分部的創收規模曾達到68.39億元，占三峽新材總營收的91.61%。該項業務主要由三峽新材的全資子公司恒波公司經營。

　　不過從名稱就可以看出，互聯網業務并不是三峽新材的老本行。其官網的簡介一欄寫到“公司是湖北省玻璃行業唯一一家上市公司，主要從事浮法玻璃、玻璃深加工制品及新型建材產品的研發、生產與銷售”。

　　三峽新材在給《投資者攻略》的回復中說：“2016年，公司實施非公開發行A股股票，以發行股份募集資金購買資產方式收購恒波公司100%的股權。收購完成后，2016年至2018年恒波公司累計完成扣非后凈利潤8億元�！�。據公告，三峽新材當初為收購恒波公司募集了21.7億元。

　　可以看出，恒波公司在2017年業績達到峰值后不斷下滑，今年前三季度降幅持續擴大，給三峽新材整體業績造成較大的壓力。

　　業績下行，加上恒波公司董事長劉德遜及其旗下的前海佳浩面臨著股份被凍結，這兩個問題得不到妥善解決也使得三峽新材在資本市場上開始走下坡路。

　　股價低迷 回購一再延期

　　投資者對三峽新材的業績表現顯然也并不滿意，大股東股份接連被凍結也使得多方勢力信心大減，股價一蹶不振。

　　2019上半年，三峽新材的股價曾走出一個高峰，經過2、3月份拉升最終站到5.75元高位。但隨后急轉直下，11月18日最低走到了2.96元。而當前（12月6日）三峽新材最新的股價也只有3.12元。

　　股價“跌跌不休”，股份回購計劃反而一再延期。三峽新材曾在2018年3月召開臨時股東大會，決定進行股份回購。但在2018年8月首次完成198.7萬股回購后再無動靜。在今年3月份，三峽新材決定將回購計劃延期一年，此后其定期披露回購進展公告，據12月4日的公告，三峽新材的回購計劃還是沒有進展。

　　正如其在今年3月2日宣布延期回購股份的公告中所說“公司綜合考慮經濟環境、證券市場的變化、公司資金狀況、債務履行能力和持續經營能力等......擬對股份回購實施期限進行延期”。

　　從披露的2019年第三季度報告的相關數據來看，三峽新材的現金流惡化狀況目前得以遏制。今年前三季度，三峽新材的銷售現金比率、凈利潤現金含量以及現金流量凈額增長率等指標均出現好轉。銷售現金的回籠，可持續經營能力有所改觀。

　　業績承壓也許對很多上市公司來說已是常態，但業績下滑所暴露出來的問題有些是不容忽視的。對三峽新材來說尤為如此。實控人及大股東股份何時能夠解凍，導致股份凍結的質押逾期以及相關債務糾紛究竟何時能夠得到解決，《投資者攻略》將持續關注。（投資者攻略出品）