在剛剛過去的2019年年末，上交所官網顯示已受理天能電池集團股份有限公司提出的科創板上市申請，保薦機構為中信證券(600030,股吧)股份有限公司。

　　2019年2月，為了滿足A股上市的條件，天能電池集團有限公司更名為“天能電池集團股份有限公司”，并且企業類型也改為股份制。公司改為股份制，是在A股上市的必要條件之一。天能電池的法定代表人也由天能集團實際控制人“張天任”改為”楊建芬”。

　　實際上，天能股份是港股上市公司天能動力分拆出來的。早在2018年，天能動力就打算分拆天能電池及相關附屬公司于A股上市。當年11月9日，天能動力公告稱，董事會正在考慮建議分拆天能股份并將其股份以獨立A股上市方式于中國證券交易所上市的可行性。按照天能動力此前的計劃，擬分拆天能電池集團在A股上市，上市完成后的公司為天能動力的全資附屬公司。

　　公開資料顯示，天能集團成立于1986年，主營業務包括鉛酸、鎳氫及鋰離子等動力電池、電動車用電子電器及風能和太陽能(000591,股吧)儲能電池的研發、制造和銷售。而本次即將科創板IPO的天能電池集團股份有限公司是一家以電動輕型車綠色動力(601330,股吧)電池業務為主，集電動特種車綠色動力電池、新能源汽車動力電池、汽車起動啟停電池、儲能電池、 3C 電池、備用電池等多品類電池的研發、生產、銷售為一體的國內綠色電池行業領先企業之一。

　　而隨著2019年的結束，天能動力的管理層總算是長喘了一口氣，天能電池集團股份有限公司已受理的消息也刺激了天能動力的股價沖了一下，當日跳空高開高走，早盤一度大漲逾7.7%。

　　但隨著招股說明書(申報稿)的披露，天能股份也多多少少暴露出一些問題。

　　資產負債率高達77%，存流動性風險隱憂

　　財務數據顯示，2019年上半年，天能電池實現營業收入207.56億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為4.68億元；截至今年6月30日，天能電池資產總額為179.08億元，合并資產負債率為77.75%。

　　招股說明書稱，公司報告期內圍繞鉛蓄電池及鋰電池進行擴張，產銷規模穩定提升。受限于融資渠道，公司主要利用自身經營積累和銀行間接融資實現自身發展，報告期末本公司資產負債率為 77.75%。

　　如果受國家宏觀經濟形勢、法規、產業政策等不可控因素影響，公司經營情況、財務狀況發生重大變化，或因新增對外投資未達預期回報，亦或其他原因導致公司未能獲得足夠資金，公司將存在因授信額度收緊、融資成本大幅度提高等因素帶來的短期流動性風險。

　　天能股份存突擊入股情況

　　值得注意的是，天能股份還存在著突擊入股的情況。

　　通俗的講，突擊入股主要是指擬上市公司在上市申報材料前的1年或半年內，有機構或者個人以低價獲得該公司的股份的情形。天能動力早在2018年就提出過分拆上市，并分別在2018年11月、2019年4月以及2019年6月發布過相關分拆于A股上市的公告。

　　而在2019年6月14日，天能股份召開股東大會，同意公司總股本由84,120萬股增加到85,550萬股，新增的股本1,430萬股由三峽睿源、興能投資、祥禾涌原、西藏暄昱等四名機構投資者以每股12.80元的價格、合計貨幣資金18,304萬元認繳，其中1,430萬元計入注冊資本，剩余部分計入資本公積。

　　另外值得注意的是，長興鴻昊等6家合伙企業在2019年6月也對公司進行了增資。2019年6月1日，天能股份召開股東大會，同意公司總股本由80,000萬股增加到84,120萬股，新增的股本4,120萬股由長興鴻昊、長興鴻泰、長興鈺豐、長興鈺合、長興鈺嘉、長興鈺融以每股7.69元的價格、合計貨幣資金31,682.8萬元認繳，其中4,120萬元計入注冊資本，剩余部分計入資本公積。

　　而長興鴻昊、長興鴻泰、長興鈺豐、長興鈺合、長興鈺嘉等5家合伙企業系公司員工持股平臺，長興鈺融系天能控股的員工持股平臺。

　　研發費用中直接材料占比較大

　　研發費用方面，2016年、2017年、2018年和2019年1到6月，天能股份研發費用分別為6.97億、8.95億、11.17億、5.07億元，研發費用占營收比例分別為3.12%、3.19%、3.11%和2.44%。

　　值得注意的是，研發費用中直接材料占比非常大。2016年度占比超80%，2017年為81.6%，2018年為76.6%，2019年上半年為70.5%。

    公司員工本科以上占比不足5%

　　招股說明書顯示，截至2019年6月30日，公司在冊員工合計20,707人。但從受教育程度來講，本科以上學歷占比不足5%，研發人員占比為7.40%，公司的后續研發能否持續跟上是個值得關注的問題。

　　另外，業內有觀點指出，鉛酸蓄電池仍然在汽車起動、電動自行車、電動三輪車、低速電動車和新能源儲能等領域有較大的需求。但長期來看，增速卻不斷放緩。隨著新能源整車市場增速放緩，動力電池行業也受到影響。據中國汽車動力電池產業創新聯盟統計，2019年10月，我國動力電池裝車量共計4.1GWh，同比下降31.4%，市場增速較去年同期明顯放緩。天能股份也在招股說中稱，鉛蓄電池存在新產品技術替代的風險。

　　值得注意的是鉛蓄電池生產過程的鉛處理不好的話存在環境污染風險。2013年，天能集團曾因重金屬污染影響了居民生產生活。據悉，當地百姓反映宿遷市沭陽縣天能電池廠環境污染，記者在深入當地采訪后了解到，天能電池沭陽基地存在著環保審批產能與實際產能、實際運行工藝產生鉛排放量與環保審批鉛排放總量存在嚴重不符等問題。

　　目前，天能還面臨著另外一家動力電池企業--超威的強力競爭，超威在2018年實現收入269.48 億元，其中鉛蓄電池收入 246.17 億元。